股海自由行／靜待季報公布 兩大族群聚焦

3月全球金融市場出現大幅震盪，主因為美國矽谷銀行與瑞士信貸相繼發生倒閉危機，引發市場對銀行業系統性風險的擔憂，全球股債市皆動盪不安，所幸各國央行與政府積極提供流動性、穩定市場信心，歐美銀行業危機已逐漸緩解。本次銀行風波屬個別銀行因素，整體銀行體系仍穩健，並非2008年金融海嘯重演，但仍須謹慎觀察後續政策動向及擴散程度是否收斂。

由本次事件亦可發現，美國聯準會（Fed）貨幣政策遞延衝擊逐漸顯現，不過Fed仍希望在美國經濟未陷入大衰退下控制住通膨，因此3月會議如預期升息1碼，且觀察最新利率點陣圖，預期未來再升息1碼後將停止升息，明年初有望轉為降息。

考量市場目前最大的風險是利率風險以及流動性風險，而這二個風險其實是央行可以控制的，若Fed今年降息，可能表示認同經濟衰退風險增加，因此本次如預期升息1碼有助市場信心回穩。

幸運的是，台股以電子股為主，受歐美銀行股波及較小、表現相對抗跌，且根據金管會2月底統計，台灣的銀行、保險和證券期貨業持有瑞士信貸以主順位債為主，並非減計為零的AT1債券，故對台灣金融業直接影響有限，金融股股價修正後亦逐步回穩，而以科技股為主的台股成為國際資金避風港，台灣加權指數與櫃買指數在3月下旬同步改寫今年新高，表現較美股強勢。

Fed對經濟展望與後續政策風向，仍將牽動全球股市走向，因此短線大幅震盪的格局難以避免，預期金融市場穩定後將回歸基本面，近期歐美製造業數據逐漸改善，電子業去庫存壓力逐漸減輕，以台灣製造業採購經理人指數PMI中的新訂單減客戶存貨觀察製造業庫存調整狀況，去年4月進入調整期後，今年2月差額首度轉正，表示本次庫存調整已接近尾聲，加上雲端資料服務需求續增，顯示電子族群需求在上半年見底之後，有望逐步回升。

尤其近期輝達舉辦年度GPU技術大會（GTC），執行長黃仁勳表示AI將迎來「iPhone等級革命」，ChatGPT風潮席捲使各大廠競逐AI技術，調研機構Gartner預估，2023-2026年全球AI晶片市場規模年複合成長率達16%，幅度優於整體半導體市場4%，AI晶片市場規模占比將逐步提升，同時帶旺台灣供應鏈，包含特殊應用晶片（ASIC）設計、先進晶圓製造、小晶片（Chiplet）異質整合封裝、到ABF晶片載板，台廠皆有望受惠，且近期在金融股動盪之際，AI相關及車用電子股價亦表現亦相對穩健。

展望後市，Fed升息將進入倒數階段，預期美元指數不易走強，有助外資在台股持續偏多操作，去年資金緊縮的沉重賣壓告終，加上電子庫存調整近尾聲，全民普發6,000元推升台灣內需動能，產業基本面及資金面對股市偏正向，雖然台股基本面仍未跟上，預期上半年指數仍有較大震盪，不過長線反映經濟維持增長趨勢下，仍有機會震盪走揚。

隨著這波彈升走勢，台股本益比回升至15.1倍的合理評價水準，且指數接近萬六整數關卡，難免會有調節賣壓。

不過台股具高殖利率保護，近期逢低承接力道積極，預期可能轉為類股輪動走勢，技術面若能守住短期均線，波段上漲有望延續，加上4月將公布3月營收及第1季財報，長線投資人可等待季報公布後，優先布局營收亮麗或具備利多題材發酵的個股。（作者是國泰投信總經理）