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股海自由行/夢醒時分…逢低布局價值股

台股。(本報系資料庫)
台股。(本報系資料庫)

本文共1277字

經濟日報 林成蔭

第2季剛開始,金融市場受到戰事延續、物價高漲等不同利空測試,2020年疫情後的多頭「做夢行情」,如今進入「夢醒時分」,展望未來,戰事如何發展難以預測,只能祈禱早日結束,倒是這次通膨號稱是40年來最熱,不可小覷。

美國聯準會為首的各國央行為有效抑制通膨,紛紛一反過去兩年的溫和而「變臉」,態度從鴿派轉為鷹派,甚至於超級鷹派,這是投資者必須要放在心上的重點。

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根據聯邦資金利率期貨顯示,聯準會在5月升息2碼的機率高達81%,市場更傳出今年將升息10碼;其次,從公布的會議紀錄可以看出,聯準會最快將在5月開始縮減規模約9兆美元的資產負債表,每月金額950億美元,這個數字將近是2017年前次縮表的一倍。

影響所及,熱錢將迅速的退潮,甚至有前聯準會官員指出,得讓股市與債券投資者出現更多損失,才能有效地降低通貨膨脹,可以看出決策者不惜一切壓抑物價的心態,以及通膨的嚴重性。

幸而,目前觀察相關數據,如每個月月初公布的採購經理人指數(PMI),特別是其中的製造業PMI又更敏感,可推斷出,景氣只是降溫,尚無反轉跡象。

摩根大通和其他機構聯合編製的全球製造業PMI,其3月數值為53,較2月的53.7下滑,美國ISM公布的3月數字降至57.1,歐元區、日本3月終值分別為56.5、54.1,均在50的景氣榮枯分界上。

中國大陸經濟則是減速,其3月官方製造業PMI為49.5,比2月下降0.7個百分點,民間的財新製造業PMI降至48.1,為2020年3月以來最低,預期中國人民銀行將降準或降息穩經濟。

台灣3月製造業PMI為57.8,較前值回跌1個百分點,未來六個月展望指數回跌4.2個百分點至60.9,動能降溫中。

整體而言,各國景氣發展確實趨緩,然尚無衰退疑慮。需留意第2季因消費者需求下降,產品成本和企業存貨上升,去年基期也高,戰事衝擊最為明顯的歐元區,可能出現GDP成長率單季萎縮,但全年仍可維持正成長。

就業市場也是穩健,美國3月失業率由前月的3.8%,向下降至3.6%,低於專家預估中值3.7%;台灣2月失業率3.67%,低於疫情爆發前水準,有些產業還傳出缺工,凸顯勞動力需求熱絡。

綜上,推估目前景氣應為擴張中的迷你周期,金融市場因通貨膨脹、資金收縮、地緣衝突、存貨調整、基期過高等因素,進入中段修正,此時,單一產業的指數或轉為空頭,指數將在年線上下震盪整理一段時間。

4月起,除公布3月營收外,第1季財報將陸續公布,台積電(2330)(2330)、大立光將於14日召開法說會,將是科技業動向關鍵。

在利率快速揚升的階段,金融產業大多受惠,元大MSCI金融ETF今年以來至4月8日的漲幅達12.4%;本欄一再強調的價值型股受到買盤青睞,如股利精選、富時和台灣高息低波、永續高股息等相關ETF,今年以來分別有7%至2%不等的報酬率,以逢低布局為主,不宜追價。

值得注意的是,因合理本益比區間下修,具有高本益比的高成長股賣壓不輕,台灣加權指數今年以來跌幅5.1%,然而去年表現不錯的高價股如矽力-KY、富邦媒、AES-KY等,今年跌幅達三、四成,較指數高出許多,即是一例。(作者是資深證券分析師)

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財子學堂創辦人林成蔭,參與股海20多年,擔任過新光投信協理、政府四大基金代操經理人、組合基金經理人,熟悉法人操作手法與動態。 個人奉行不賭底部、不賭頭部的穩健投資法,強調一檔穩穩的定存股,效果可不輸數檔飆股。

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