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QE退場前 留意台股中段修正

台股。(本報系資料庫)
台股。(本報系資料庫)

本文共1291字

經濟日報 林成蔭

漲多,就是最大利空,特別是當未來前景有不確定性因素時,更容易引發籌碼動搖造成賣壓,各項利空中,以「通貨膨脹」為投資者關注焦點,這次又特別嚴重。

世界多國出現疫苗研發成功接種普及後,民眾「報復性消費」的跡象,這種需求回籠極為快速,供給卻因不同因素增加有限,加上運輸壅塞,商品原物料報價節節走揚,包括多項石化中間產品、木材、天然氣、運價指數等陸續創新高,企業成本上升,面臨侵蝕獲利和轉嫁消費者壓力。

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其次,2020年各國央行為了對抗疫情推出超低利率與QE(量化寬鬆),也間接刺激金融市場,熱錢四出攫取標的,股市、房市、比特幣等節節走揚,資金行情席捲全球。

上一次2008年金融海嘯後,美國聯準會(Fed)先將聯邦資金利率區間降到歷史低水位的0~0.25%,2009年3月起接連祭出QE1、QE2、OT、QE3等穩住市場,帶動多頭,2014年1月起開始縮減購債規模,2014年10月終止QE,2015年12月啟動升息循環。

因此,Fed於11月的聯邦公開市場委員會(FOMC)宣布開始縮減購債規模,明年中結束這次購債行動,主席鮑爾的態度被譽為「鴿式退場」,投資者推測升息時間點應在2022年底,不料,根據剛公布的Fed會議紀錄顯示,愈來愈多決策官員認為如果通膨居高不下,可能加速削減購債甚至於提早升息。

金融市場十分敏感,根據芝加哥商業交易所11月26日的聯邦資金利率期貨的數據,2022年5月升息的機率已經接近七成,甚至於有超過五成的機率預期9月升息會超過2碼。

Fed將在12月14~15日召開今年最後一次的FOMC會議,通膨問題成為燙手山芋,屆時如何決策,極具關鍵。

股市的歷史表現就像考古題一樣,不一定重現,但具有參考價值。

2014年QE退場前,台股曾經由9,593點回檔到8,501點,跌幅11.3%,可以視為是多頭的中段修正,台股在回檔結束後,再度走高在隔年穿越萬點,衝擊相對有限,因為其本質是釋出資金減少;真正需提高警覺的是升息。

2015年Fed貨幣政策風向將轉彎,市場察覺此一可能性急於退場,台股在短短四個月內,由最高的10,014點間反轉急挫到7,203點,跌幅高達28.07%,迫使國安基金自2015年8月25日進行歷史上第六次進場護盤,同年12月Fed正式升息。

當時的大環境是美元轉強,資金抽離新興市場,此一趨勢直到Fed升息才「利空出盡」,新興市場股市於2015年底落底,2016、2017年走出牛市,直到2018年因美中貿易爭端告一段落。

雖然產業和環境不盡相同,吾人仍可對比當年時空與目前環境推測,明年上半年(QE退場)前,股市出現中段修正機率不小;下半年(升息前)應謹慎有更大幅度回檔。

值得留意的是,如果物價處於高檔時間比預期久,則Fed為首的央行將不得不提前升息時間,影響所及,中段修正和大幅回檔間隔的時間將只有幾個月的時間,市場是否做好準備,將是變數。短期內,謹慎為主,逢回再布局,以台灣50(0050)(0050)、中型100、櫃買50、高股息、ESG、永續等相關ETF為主。長線而言,升息後的景氣行情也值得期待,可以定期(不)定額建立部位,靜候長多來臨。(作者是資深證券分析師)

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財子學堂創辦人林成蔭,參與股海20多年,擔任過新光投信協理、政府四大基金代操經理人、組合基金經理人,熟悉法人操作手法與動態。 個人奉行不賭底部、不賭頭部的穩健投資法,強調一檔穩穩的定存股,效果可不輸數檔飆股。

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