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股海自由行/台股上攻 當心兩大絆腳石

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台股示意圖。(本報系資料庫)

本文共1398字

經濟日報 林成蔭

景氣的步伐些微顛簸,幸而仍在復甦的軌道上前進。國際貨幣基金(IMF)日前發布最新的世界經濟展望,將全球經濟成長預測值從7月估計的6.0% 下調為5.9%,兩大經濟體美國、中國大陸的數值都遭到下修,明年全球經濟成長則維持在4.9%,顯示前景並不悲觀。

值得留意的是,該報告將台灣今年經濟成長率預估值,從4月的4.7%調高至5.9%,這個數據和主計總處、中央銀行對台灣今年的經濟成長率預估值5.88%、5.75%相差不遠,IMF對預估明年的成長率預估為3.3%,也接近主計總處和央行的3.69%、3.45%,看來,景氣仍在擴張期並沒有太大爭議。

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基本面沒有疑慮,近期股市卻是跌多漲少,台股在15日強彈393點收在16,781點,10月迄今下跌153點,9月也跌了555點約3.1%,根據臺灣證券交易所統計,第3季大戶與中實戶交易人數分別較前一季減少逾一成,終結了連十個季度正成長,具實力的投資者退場應是修正主因。

通貨膨脹是令人憂慮的變數之一,各國政府和央行均將物價變動列為施政參考重要因子,升溫中的物價可能讓貨幣政策提前轉向。

美國9月消費者物價指數(CPI)月增率0.4%,年增率5.4%,都略高於前值和市場預期,可衡量企業支出的生產者物價指數(PPI)月增率0.5%,年增率8.6%,核心PPI月增0.2%,雖略低於預期但增幅不小,業者將成本上漲壓力轉嫁給消費者的可能性不可忽視。特別提醒的是,通膨也對企業營運產生影響,其漣漪效應恐將蔓延全球。

以仍具世界工廠身分的中國大陸為例,其9月CPI年增0.7%,低於預期的0.8%和前期0.8%,物價看似平穩,不過原因是重要成分豬肉價格較去年下降近五成,然而生產者物價指數(PPI)年增率上升10.7%,是自1996年中國大陸開始編製此數據以來最猛漲幅,凸顯企業經營遇到逆風。

此時,正逢「能耗雙控」造成限電限產或限電停產,加上電價允許上漲,企業調高產品價格,水泥、紙業、運價等,連民生用品醬油霸主海天味業從10月25日起調漲產品售價3-7%,外銷廠商扛不住成本上升壓力,如製鞋、3C、服飾、玩具等漲聲響起。

國際通膨情勢如此,台灣自難置身事外。目前國內物價波動尚可,惟從全球產業價值鏈的角度觀察,台企多專注於中段,如電子業的半導體、面板、光學鏡頭等關鍵零組件、代工如鴻海、廣達、和碩、緯創等;傳產如台塑、台聚等石化中間產品,或著工具機、製鞋、成衣等,所有上游原材料幾乎全仰賴進口,許多廠商並無台積電、聯電等晶圓代工業者的調價能力,通膨如果持續,將衝擊獲利。

另一個對行情的壓抑因素是先前提及的「成長趨緩」,去年下半年到今年上半年,最常看到總經數據和企業財報公布是「優於預期」,第3季起,景氣和行情發展造成的高基期、產業和消費者供需失衡產生的長短料和供應鏈混亂,使得「合乎預期」和「不如預期」占據版面,股價上攻不易。

事實上,通膨是經濟擴張過程常見的產物,只是這次比較嚴重,必須嚴肅以對。由於變數仍多,股市是否能持續上攻有待觀察,維持低水位持股,定時定額布局如台灣50(0050)(0050)、中型100、櫃買50、高股息、ESG、永續等相關ETF。(作者是資深證券分析師)

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