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11月歐元區PMI初步止穩 急轉直下風險降低

2019-12-03 17:32經濟日報 記者周克威/即時報導

11月歐元區製造業PMI指數略高初估值,也較10月指標水準上揚,但指數位置仍然是歐債危機以來的次低點。雖然部分細項指標有所上升,但仍然維持近一年來的衰退趨勢,也同樣是近七年來的低點。

大型龍頭券商的研究部門分析,11月歐元區製造業指標所有細項均呈現萎縮,顯示廠商仍然在緊縮營運,不過指標跌幅的放緩,代表著製造業表現已接近谷底。雖然受到貿易戰與英國退歐影響,整體歐元區製造業表現十分低迷,但仍有少部分國家所受逆風較輕微,原因在於這些國家的貿易對手與其他歐元區國家不同,又或者是過去幾年整體經濟表現較差,使得經濟活動因基期較低而有成長空間存在。

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整體而言,目前製造業活動仍在衰退當中,短期內逆風雖不會散去,但隨著廠商的觀感改善,產業下行的空間也相對有限。

其中,德國指數維持在7年來的低點,因德國製造業產值占歐元區約40%,因此整體歐元區製造業結構表現與德國十分相近。其中各個細項指標皆呈現萎縮,且下滑速率較歐元區為快,其中就業指標下滑速率與金融海嘯時期相近,其他細項指標亦然。

由於中國與英國恰是德國第三、四大貿易對手,加上德國本身經濟貿易依存度較高,因此在當前的全球總經環境下,德國面臨的逆風感受較其他國家更為強烈。不過有鑑於指標並未加速跌落,加上廠商信心回揚,產業活動短期內雖難擺脫衰退,但也不至於進一步加速滑落。

法國是歐元區內,唯二指數呈現擴張的國家,另一國則為希臘。但不同於希臘因過去幾年製造業活動低迷,有基期偏低的加速動能存在,法國製造業維持擴張的原因在於製造業生產產品不同於德國,相對較不易受貿易戰影響,加上法國對中國、英國的出口市場依賴程度不若德國,且法國貿易依存度較低,因此法國反而成為歐元區的亮點,過去一年來指標大致都能保持在50分界點之上。

整體而言,當前指標位置仍然處在極低水位,考量就業萎縮仍快,廠商仍在去化產能當中,若是外部政策不確定性無法散去,那麼製造業活動距離復甦擴張就依然遙遠;儘管在明年1月過後,英國退歐可望有解,但近期中美貿易談判又似觸礁,雖然製造業不致加速萎縮,但短期內還看不到復甦成長的跡象出現。

製造業 歐元區 金融海嘯
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