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資金便宜 為何仍未引爆企業支出潮?

2019-11-20 20:02經濟日報 編譯鍾詠翔/綜合外電

美國資金成本已降至超低水準,但企業並未因此大舉投資,主要是經濟成長的動能不如以往...
美國資金成本已降至超低水準,但企業並未因此大舉投資,主要是經濟成長的動能不如以往,讓企業對支出保持謹慎。 美聯社
美國企業雖處於資金便宜的年代,但並未因此大舉投資,原因是經濟成長的動能不如以往,使製造商對興建新廠興趣缺缺,而顛覆性科技又不需要太多投資。

華爾街日報(WSJ)報導,美國第3季民間非住宅固定投資占國內生產毛額(GDP)的比率為13%,雖與1987、1997、2007年差不多,但仍低於每個景氣循環的最高峰。

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針對低利率未能引爆企業支出潮的問題,專家眾說紛紜,但多數見解可能都是錯的:例如有人認為是企業都把資金拿來買回自家股票,也有人指責是股東短視近利、市場出現具壟斷地位的企業、執行長的酬勞太高等。

然而,便宜資金之所以難以透過企業流入實質經濟,原因有以下兩點。第一,經濟成長的動能比以往弱。股東擔憂美國經濟,原因是其平均成長率正處於逾50年來最緩慢的狀態。

美國第3季GDP季增年率為1.9%,而消費者支出與住宅投資增加,抵銷了企業投資下滑的衝擊。

第二項因素為新科技所須資本相對較少。資金雖大舉湧進新科技產業,但其中很多用在不能算是「投資」的項目上,譬如延攬優秀的程式設計師、建立品牌、補貼顧客等。

美股有兩種贏家。第一種是風險偏低的業者,這些企業的營運穩健,無論面臨何種處境,都能持續運作。第二種是臉書、亞馬遜、Netflix、字母(Alphabet)等業績快速成長的業者。這兩種業者雖都容易取得資本,但股東只鼓勵第二種業者花錢,問題是新科技通常不需要太多資本。

不可否認,有些股東雖看不到業績大幅成長的契機,但仍會善用資金便宜的機會,只是取得資金後,並非用來投資,而是實施庫藏股計畫或配發特別股利等。

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