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經濟警訊! 全球公債殖利率急跌

2019-06-25 00:01經濟日報 編譯任中原/綜合外電

路透
路透
全球公債殖利率快速且大幅下降,上周10年期德國及法國公債殖利率都降到歷史低點,美債也降到2%以下,顯示投資人擔心經濟衰退將臨,並預期各國央行必須降低利率以預防衰退。這也使投資人轉向高風險資產,推升金融市場風險。

公債殖利率劇降的肇因很多,但迄今仍是憂慮大於實際。中國經濟成長的確正在減緩,但還未出現危機;已開發國家的通膨預期雖大幅下降,但各項物價指標僅僅小降;美國的關稅威脅雖不利於全球貿易,但迄未顯現嚴重崩潰的信號。

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經濟日報提供
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殖利率下降的另一因素是,投資人認為全球經濟受到人口老化及生產力偏弱的約束,不太可能加速成長,且通膨也不會急升。經濟學者指出,各國央行無法確實掌控這些結構性因素,但情況卻可能惡化,因此貨幣政策不得不偏向寬鬆。

歐洲人口老化比美國更嚴重,因此公債殖利率比美國更低。尤其德國連年締造財政盈餘、及歐洲央行(ECB)持續大買,使德債供不應求,10年期殖利率降到負0.32%;德債太貴,也促使投資人轉向法國、葡萄牙公債,使歐洲殖利率全面下降。

ECB放鬆信用雖帶動殖利率下降,對歐元區經濟幫助卻不大,因銀行業偏愛用新取得資金買公債,不願對企業擴大放款,特別是中小企業。

美國殖利率下降對企業及購屋者帶來機遇。富國集團指出,一些企業原本計劃在下半年發債,現在提前行動,以鎖定低利率。美國30年房貸平均利率半年前還接近5%,現已降到3.8%,激勵購屋者借新還舊。

法國AXA保險集團投資長克里斯多指出,公債殖利率低,也促使壽險公司透過購買擔保貸款憑證(CLO)及房貸擔保證券(MBS),對企業及家庭提供貸款,以尋求較高的報酬率。他說,投資機構遠離高安全性的公債,轉入高風險的替代性投資產品,「正是海嘯的開始」。

一些投資專家並擔心殖利率全面下降,預示經濟成長將進一步減緩,但股市迄今仍忽視這項警訊。

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