Euronews 精選／「永遠的鴿派」倒戈 全球股債市離崩盤危機不遠了？

日本銀行（央行）上周升息至30年來最高水準，並暗示未來將進一步緊縮貨幣政策。隨著日銀持續穩步退出超寬鬆貨幣政策，全球債券殖利率攀升及日本投資人可能撤回資金的憂慮已復熾，全球債市開始浮現緊張跡象。

日銀19日調升基準短期政策利率1碼至0.75%，是1995年以來最高水準。日銀這次升息普遍在預期之中，但圍繞這項舉動的基調出乎預料，總裁植田和男立場偏向鷹派凸顯日本超低利率時代已走到尾聲，影響可能遠不僅止於日本。

日銀重申，如果10月展望報告勾勒的經濟成長與通膨前景成真，該行將繼續調升政策利率及調整貨幣寬鬆程度。植田和男在記者會上強化這項訊息，警告延後調整政策最終可能迫使日銀擴大升息幅度。他並表示，日銀先前的升息尚未產生顯著緊縮效果，強調政策利率距離日銀中性利率預估下限仍有一段路要走。

綜合這些線索，日銀傳達的訊息很明確：該行確實已進入升息模式。

日本為全球最大債權國

道富銀行（State Street）東京分行經理若林德廣說：「我知道目前利率僅0.75%，但歷史意義重大……過去30年利率不曾達到這個水準，我認為此舉別具意義。」

日銀可能持續漸進升息，將深深影響日本以外地區，因為日本在全球債市扮演舉足輕重的角色。日本一直是全球最大淨債權國，截至2025年9月淨國際投資部位約3.66兆美元。

日本多年來持續實施超低利率帶動資金外流，退休金基金和保險公司等機構投資人已對外國債市投資數兆美元，尤其是美國及歐洲公債。隨著日本債券殖利率走揚，即便幅度很小，資金外流誘因也會減弱，可能導致買進的外國債券減少。

利差縮小恐引發撤資潮

美國10年期公債和日本公債殖利率落差已縮小至2.12個百分點，是2022年3月以來最小；德國10年期公債與日本公債殖利率落差也已縮減至0.85個百分點，是三年多來最低。隨著這些利差縮小，日本資金可能開始流回國內，讓全球債市填補缺口。

債市已開始反應，日銀公布決策後德國30年期公債殖利率19日飆升至3.51%，是2011年7月以來最高。德國是歐洲最大經濟體，通常被視為全球財政模範生，公債殖利率大漲是一種警訊。

日本債券殖利率節節攀升也可能顛覆全球投資流動，特別是透過日圓利差交易平倉。由於日本超低利率提供廉價融資，投資人長期以來一直用日圓籌措押注國外收益較高資產的資金，日本利率上升已削弱以日圓貸款對全球投資人的吸引力。最終結果可能是全球信用與股票市場湧現去槓桿潮，導致債券殖利率無序上升。

日本可能維持漸進升息步調，但方向很明確，日銀不再是已開發世界永遠的鴿派。這一切傳達給投資人的訊息很明確，而且愈來愈難以忽視：日本重要性再次上升。