Euronews 精選／歐銀行股今年狂飆76%改寫歷史 明年這幾檔漲相最佳

歐洲銀行股2025年可望寫下史上最佳全年表現，扭轉過去十多年持續落後大盤的頹勢，顯示投資人對該類股終於改觀。歐洲銀行股2026年前景是好是壞，能否延續今年氣勢，已成為市場關注焦點。

EURO STOXX銀行股指數今年截至12月12日已漲76%，表現優於1997年的上漲74%，很可能締造有史以來最亮眼全年成績。這波漲勢範圍之廣特別引人注目，EURO STOXX銀行股指數成分股今年來報酬率都是正值，而且締造三位數漲幅的銀行業者日益增加，法國興業銀行（Société Générale）和德國商業銀行（Commerzbank）股價分別已漲139%及136%。

其他銀行業者表現也很強勁，西班牙國際銀行（Banco Santander）、荷蘭銀行（ABN Amro）和西班牙對外銀行（BBVA）股價今年來都翻漲逾一倍，凱克薩銀行（CaixaBank）及德意志銀行分別漲96%與92%。

歐洲銀行股走到甜蜜點

歐洲銀行業受益於許多策略師口中的總經「甜蜜點」，歐洲利率維持在高到足以支撐利潤的水準，經濟成長強到足以保護資產品質，資本緩衝也充裕到足以回饋股東。

歐洲央行（ECB）已在2025年6月暫停降息周期，存款機制利率一直維持在2%。儘管已從2023至2024年的高點大幅下降，ECB政策利率仍遠高於疫情前常態，讓歐元區銀行業者淨利差能維持在較高水準。

另一方面，歐洲經濟成長也優於市場保守預期。德國避開嚴重工業衰退，觀光業表現強勁和歐盟投資流持續為南歐帶來助益，歐盟財政政策整體而言也維持溫和刺激立場。

擴大回饋投資人助漲股價

外界原本擔心美國總統川普再次揮舞關稅大刀將全面衝擊經濟，但截至目前為止歐洲經濟未遭到重創。歐洲信用情勢有撐，貸款損失持續獲得控制，市場對銀行資產負債表的信心增強，資本回饋也成為歐洲銀行股表現亮眼關鍵之一。

歐洲銀行業者資本大多遠高於監管要求，普通股權第一類資本（CET1）比率落在15%左右的安全水準，資本充裕允許管理團隊提高股利，以及擴大實施庫藏股和其他形式的股東回饋計畫。

價位為這波漲勢增添柴火，歐洲銀行股今年初股價遠低於淨值與全球其他地區銀行股。全球資金流動也帶來影響，國際投資人轉進歐洲價值股和金融股，歐元升值則強化歐元區資產對持有美元投資人的相對吸引力。

明年可望繼續上攻

展望未來，投資銀行分析師大多仍對歐洲銀行股持樂觀看法。高盛認為，2026年投資人焦點可能從利率及信貸轉向成長與效率，策略以存款為核心和存款持續流入，以及貸款成長逐漸轉強，可望點燃成長動能。

歐洲銀行股價位似乎也仍不高，高盛預估歐洲銀行業每股盈餘（EPS）成長率將達到兩位數，儘管本益比不到十倍。換句話說，歐洲銀行業者持續賺錢，但股票價位未跟上腳步。

從潛在上漲空間來看，高盛最看好的歐洲銀行股包括瑞銀集團、裕信（UniCredit）、Banco BPM、寶盛（Julius Baer）、Alpha銀行與KBC集團。高盛預期瑞銀股價有34%上漲空間，裕信和Banco BPM可望漲近三成，寶盛、Alpha銀行及KBC可能上漲兩成多。