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川普再鬧 當心經濟衰退

2018-12-29 23:21經濟日報 彭博專欄

史密斯(Noah Smith)

美國總統對經濟的影響力通常不大;然而在某些重大狀況下,的確可能要把經濟的成敗歸功或歸咎於總統。例如當發生金融危機時,總統的一些作為便有可能引發市場恐慌,使危機更加嚴重。近幾周來川普的一些作為,便可能造成此種恐慌情勢。

第一,他讓聯邦政府部分關門,迫使國會同意撥款新建「千里長牆」,而且還保證這次關門會持續很長時間。

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第二,川普一再砲轟聯準會(Fed)持續升息。以往雖有不少總統呼籲Fed降低利率,以促進經濟繁榮,但從未見到任何一位總統像川普這樣公然霸凌Fed,使總統與Fed之間產生激烈的矛盾。

最後,財政部長米努勤還宣布曾與各大銀行主管連繫,向外界保證「他們(銀行)擁有充裕的流動性可用」,並召開金融監理機構緊急會議。如果眼前當真面臨金融危機,這種作法當然適當;但如果並無危機,則這種動作反而可能是在製造危機。

川普政府這些不當作法是否會對整體經濟造成重大傷害?如果金融體系基本面健全,應該不可能會受傷;但如果市場的壓力及脆弱性已經累積到危險的程度,則總統的言語及動作造成的市場動盪與疑慮便可能足以使經濟走下坡。

目前的確出現壓力累積的信號。最明顯的就是企業負債占國內生產毛額 (GDP)比率已達歷史高點,投資人高度擔憂槓桿貸款市場及BBB級公司債(評等略高於垃圾債)。

政府若持續關門,或川普又採取其他措施,勢必在這些市場引發沈重賣壓 ;而財政部長這種恐怖兮兮的說法,也可能使銀行及其他金融機構擔心其他同業是否持有太多的不良公司債。川普向Fed公然開砲,更令市場擔心Fed為維持獨立性,反而會執意升息。

目前公司債市場已經出現警訊,投資人持續撤離垃圾債及槓桿貸款;槓桿貸款已經出現「折價」現象,垃圾債殖利率也大幅上升。

如果政府政策的不確定性居高不退,通常會造成經濟滑坡。

雖然不確定何時會發生,但可以肯定的是政策混亂及延誤會使原本脆弱的金融市場出現恐慌,從而使經濟下滑。

如果川普的作為當真震撼公司債市場,他的確可能會造成下一次的經濟衰退。

(作者Noah Smith是喬治馬森大學經濟學教授、彭博資訊專欄作家)

川普
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