美經濟憑什麼這麼好?
史密斯（Noah Smith）
目前美國經濟的確相當繁榮，此點不成問題，但也令人想到一個有趣的問題：經濟為何會出現繁榮？從基本面看，經濟學者也不清楚究竟因何而生，只能提出幾項「可能的」因素。
先看「需求面」。第一是利率仍低，尤其是長期利率，使企業借貸及房貸利率皆下降，這通常有助於投資。
第二是當利率偏低時，政府又提大擴張財政赤字，使總需求擴張，而川普的減稅政策的確使財政赤字擴大。
第三是凱因斯所稱的「野獸精神」，或現代經濟學者所稱的「信心」，即企業家及消費者對經濟展望樂觀。目前中小企業信心達到歷史高點，消費者信心也非常強。
最後一項則是目前正處於長期復甦階段的尾部，消費者終於開始買房及買車，企業投資也可能正出現汰舊換新的正面效應。
再看「供給面」的因素，這些與經濟的長期產能有關。第一項原因可能是川普的減稅政策鼓勵企業投資，使經濟效率提高，帶動成長加速。
第二項原因就是科技帶動繁榮。機器學習及雲端運算等資訊科技的進展，可能正在刺激投資，也可能刺激企業對品牌及員工技術等無形資產進行投資。目前雖沒有多少證據顯示科技的確帶動這一波的經濟繁榮，但至少在理論上有此可能。
「需求面」所帶動的繁榮，可能會依循本身的規律而結束。如果是寬鬆貨幣及財政政策推動需求，最終將使通膨加速，促使聯準會緊縮貨幣政策；如果是靠野獸精神，結果可能是企業及消費者負債過多，最終導致債務危機及經濟崩潰。由於目前風險性負債提高，且殖利率差距偏低，企業負債程度的確堪憂。
如果是「供給面」因素締造的繁榮，到最後只會溫和減速，而不會崩潰。隨著經濟回歸到新的穩定型態後，減稅帶來的供給面效應終將消褪；但科技進步所創造的繁榮卻可能延續數年，而且還可能會因為多種科技相互刺激而使繁榮加速。
如果非要我挑出一項帶動此波經濟繁榮的原因，我認為野獸精神，激勵企業及消費者信心高漲，並使企業的高風險負債增加，這也似乎預示好景恐怕不長。
（作者Noah Smith是彭博資訊專欄作家╱編譯任中原）
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