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熱錢轉進美國…暗藏風險

2018-08-26 01:30經濟日報 彭博專欄

巴瑞特(Emily Barrett)

「美國優先」似已成為理所當然的投資主題。在全球局勢動盪不安的環境下,資金紛紛湧入美國。但這些錢潮可能正掩蓋這個全球避險天堂潛在的風險。

美國正享有2005年來最強勁的經濟擴張,吸引投資人蜂擁至美國市場,即使國內政治風險攀升,地緣政治不確定性繼續為資金流入推波助瀾。美國對外國的制裁和關稅威脅,把更多資金推向美國市場。

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國際金融協會(IIF)的資料顯示,美債占全球債券基金資產配置的比重在8月升到62.6%,是2010年來最高。彭博美元指數上周下跌,但仍比4月中的水準高5%以上。

強勁的經濟成長和聯準會(Fed)逐步提高利率支撐強勢美元,卻對總計背負約3.7兆美元債務的新興經濟體構成壓力。投資人有個疑問:從土耳其到中國,各地市場正因美國政策受壓,美國能不受波及嗎?

美元走勢近日轉弱,也令人質疑,在美國總統川普的前私人律師坦承多項聯邦罪名後,美國資產面對國內政治風險考驗的韌性有多強。儘管支持美元進一步挺升的經濟條件與政府政策仍完好無損,政治不確定性或許會使原擬投靠美國避風港投資人卻步。

全球對安全資產的需求與美國國內挑戰之間的拉鋸,明顯反映在美國公債市場上。面對美國大舉發債籌資填補日益擴大的預算赤字缺口,買方仍偏好長債。債市多方大可舉地緣政治風險及關稅威脅美國成長,來支持自己的論點。

在歐、日央行維持刺激政策之際,美國經濟穩健讓Fed能緊縮貨幣政策。第2季企業盈餘成長25%,使美國風險性資產行情有撐,並推升標普500指數迭創新高。對照下,MSCI新興市場指數已從今年高峰回落逾17%。

美國信用市場似乎固若金湯,不受撼動全球市場的力量影響,但價位太高是一大隱憂,不久後偏高的支撐價位將遭受測試。

分析師警告,下半年美國成長將趨緩,企業獲利隨之減弱,美元升值可能開始侵蝕盈餘,減稅與鬆綁法規的刺激效力也將減退。一旦投資人開始質疑值不值得冒這些風險買進美國資產,資金流向便可能逆轉。

(作者Emily Barrett是彭博資訊記者)

土耳其 川普 減稅

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