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Fed不再是世界的央行

2018-08-20 01:30經濟日報 彭博專欄

查帕達(Brian Chappatta)

對美債投資人而言,在美國聯準會(Fed)於8月決策會議後,只有少數決策官員先後發表談話,全球金融市場聚焦於土耳其金融風暴,以及對整體新興市場造成的骨牌效應。

若在以往,Fed決策官員常會把國外市場動盪視為「全球風險」,對進一步升息將相對審慎,因為美國以外國家目前累積的美元債務高達數兆美元。美國持續升息,伴隨著美元升值,將使外國債務人更難還債。

但這回新興市場雖然緊張,美國公債市場卻波瀾不驚,美國10年期公債殖利率只比2018年平均水準略高,利率期貨市場也仍預測9月Fed將再升息1碼,12月升息機率過半。利率波動幅度雖稍大,但也比5月底義大利債市恐慌時期要小得多。

美債為何反應如此低調?原因之一,在於市場共識是這波動盪不會擴散到已開發市場;最大威脅來源的歐洲銀行業,雖有不少土耳其曝險部位,但仍然可以控制。

再者,Fed官員鮮有發言,使市場交易商仍預測Fed今年將依照目前的預測而升息2碼,因此美債殖利率也不致大幅下降。就算Fed主席鮑威爾發表談話,也可能不太擔心市場震盪。

Fed從2016年底以來,已經不太擔心市場波動。加上美國失業率低於4%,通膨也逼近2%目標,使金融市場也不太懷疑Fed會改變緊縮的決心。

美國公債能夠走勢強韌,另一項原因是投機客已經一面倒地押注美債殖利率只有上升一途,使5年期美債空單部位創新高,10年期公債殖利率的空單也接近歷史高點。如今新興資產重挫,反而使投機客擔心美債大漲,於是減碼空單。

這種現象顯示,債市交易商雖仍視Fed為全球最具影響力的央行,但已不再把Fed當成全世界的央行。兩者間表面上看似乎差別不大,其實卻大不相同。換言之,如今Fed也是「美國優先」,而不再「以天下為己任」。

(作者Brian Chappatta是彭博資訊債市專欄作家)

土耳其 國債

彭博專欄

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