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大陸升息預期 日益高漲

2018-01-14 01:04經濟日報 彭博專欄

目前市場主流的看法是中國大陸的基準利率將維持至2019年不變,但隨著中國經濟成長和通膨的預期升高,預料人行今年將自2011年來首度升息的經濟學家也逐漸增加。

繼摩根士丹利、中信證券和少數機構之後,中金公司也加入預期中國今年升息的少數陣營;國泰君安證券也在報告中表示,中國「很可能」在今年下半年調升利率。

儘管彭博訪調經濟學家的預估中位數顯示,中國將把1年期貸款利率維持於4.35%直到2019年;但隨著對中國通膨上揚的預期升高,加上愈來愈多人看好中國經濟成長,這些預測中國今年升息的非主流觀點更值得關注。

在中國抑制信貸成長和美國聯準會(Fed)啟動緊縮周期的背景下,中國央行去年三度調升針對銀行的逆回購與常備借貸便利貸款(SLF)等多項利率。儘管此舉提高銀行的借貸成本,但力道仍不如基準利率,因為基準利率涉及整體經濟層面的融資成本。

一旦上調基準利率,衝擊經濟的層面將更廣泛,不單償債有困難的工廠,連一般民眾的抵押貸款還款成本也將增加,可能因此排擠消費。

中國今年基準利率可望維持不變是市場的共識,理由之一是缺乏通膨上漲壓力。中國12月生產者物價指數( PPI)滑落至2016年11月以來低點,消費者物價成長也大致持穩在1.8%。

不過,有些經濟學家認為中國可能提前升息。摩根士丹利駐香港首席中國經濟學家邢自強預測,中國基準利率將在下半年調升25個基點,明年再次上調,從而提高實質利率,抑制過度槓桿,防止存款流向風險較高的影子銀行產品。

中金駐北京首席經濟學家梁紅也預測,中國央行今年將升息25個基點,並上修經濟和通膨預期。中金並預測今年的公開市場利率將累計上升30個基點,緊跟美國升息步伐。梁紅認為,中國決策官員可能對經濟成長更有信心,貨幣政策相對更趨鷹派。

大華銀行認為,中國今年將上調基準利率50個基點,持續關注美國政策,透過上調利率保持與美國的利差。民生銀行的研究報告指出,中國經濟今年將維持穩定成長,在全球通貨再膨脹的脈絡下,中國的通膨率也將上揚,因此預測中國將升息25個基點。(作者是彭博資訊記者群)

彭博專欄

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