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全球經濟動向的三種情境…

2017-10-16 00:02經濟日報 PS 專欄

近年來全球經濟成長一直在「加速」與「減速」中擺盪。現在經過一年多的「加速期」之後,是否又再度減緩,還是將持續復甦?

展望未來三年的全球經濟動向,可分成「看好」、「看衰」及「得過且過」等三種情境。「看好」的情況,是中國、歐元區、日本及美國等四大經濟體都實施結構改革,提振潛在成長動能,並解決金融弱點。這些努力將使未來多年間全球國內生產毛額(GDP)成長強勁,並維持低度而溫和的通膨,金融也相對穩定。基本面增強,也使美國與全球股市上漲有理。

「看衰」的情境,則與「看好」相反。例如中共「19大」會議並未催生結構性改革,負債過重與產能過剩糾結未解;歐元區無法深化整合,政局緊張也使會員國無法落實結構改革;日本仍陷入低成長軌道,供給面改革與貿易自由化虎頭蛇尾。

美國總統川普率領的政府若繼續推動獨惠富人的減稅政策、貿易保護主義與管制移民,同時擴大財政支出導致政府赤字及負債失控,利率及美元匯率升高,都將削弱經濟成長潛力。美國與北韓及伊朗發生軍事衝突的風險升高,進一步傷害美國經濟展望。

長期成長潛力下降,周期式成長也將受限,貨幣與信用政策被迫持續寬鬆,終將導致產品及/或資產價格膨脹,使經濟成長減緩,甚至突然發生經濟衰退與金融危機,造成資產泡沫破滅或通膨急升。

第三種「得過且過」的情境最可能發生。主要國家改革的速度太慢,幅度太小,經濟與股市也只會維持周期性的上升。

例如中國只避免經濟「硬著陸」,高負債未能充分解決;歐元區因德國反對分擔負債,只能做到名義上的深化整合;日本也只落實低度改革,潛在經濟成長率仍不到1%;美國則是貧富差距擴大,中產階級停滯,工資上升緩慢,經濟成長率仍維持在約2%。

這其實是一種不穩定均衡,一旦遭遇經濟、金融及地緣性震撼,情勢將十分脆弱;萬一震撼超強,更可能導致經濟衰退與金融危機。換言之,如果全球經濟只是「得過且過」,則未來三、四年內勢必將惡化成「看衰」的局面。

(作者Nouriel Roubini是紐約大學經濟學教授、Project Syndicate專欄作家)

川普 移民 減稅

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