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美就業放緩 Fed偏鴿機率增

2017-09-03 00:58經濟日報 彭博專欄

美國8月就業報告不如預期,應不致明顯改變市場對美國經濟的觀感,也就是說,美國經濟目前為止仍處於低成長均衡狀態下的「新常態」。

上周五公布的數據,讓市場更篤定聯準會(Fed)會維持寬鬆更久,對市場利率和美元形成下跌壓力,但另一面也必須權衡歐洲央行(ECB)最新動向。

而在Fed內部的兩派人馬,一邊憂心低通膨,另一邊則顧慮未來金融動盪的風險,雙方拉鋸也會更激烈。

勞工部的報告顯示,8月新增非農就業人口為15.6萬人,略低於市場原估的18萬人,前幾個月的人數也被下修。勞動參與率長期偏低的狀況不變,失業率則微升至4.4%。

同時,薪資成長仍然偏弱,按季僅增0.1%,年比則上漲2.5%。

鑒於單月各項數據一如以往呈現了不確定性,這次報告本身不應改變對經濟的期望,如此經濟在缺乏華府重大政策努力下,保持著實質經濟成長2%而通膨仍虛的路徑。不過,這次報告也讓市場更堅定認為Fed會保持鴿派、中性利率維持低端、路徑也會拉長,也會非常緩和地縮減資產負債表。

單獨來看,這次報告會帶給市場利率和美元下跌的壓力,至於壓力多寡,會因歐洲和ECB考慮延後資產負債表正常化而抵銷。

接著,就要看Fed原本就很棘手的政策考量的影響。這次數據會壯大因憂心低通膨而主張延後升息且極其審慎縮表的這一派官員。但也會讓另一派更擔心,政策寬鬆太久,會助長民間金融涉險,未來金融動盪的威脅會更大。

總的來說,這次報告對市場是有短期影響。但更重要的是,報告並未釐清Fed所面臨的政策問題,也再一次凸顯其他經濟決策當局極其需要有所突破。

(作者Mohamed A. El-Erian是安聯集團首席經濟顧問)

彭博專欄

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