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川普經濟學前景黯淡

2017-08-13 00:03經濟日報 PS 專欄

美國總統川普上任已逾六個月,現在來評估美國經濟與經濟決策的展望,會更有把握。

有個謎團是,金融市場與實際經濟的表現脫鉤。股市迭創新高,但上半年美國經濟成長率平均只有2%,比前總統歐巴馬任內還要慢。

股市投資人仍指望川普能貫徹刺激成長和提高企業獲利的政策,工資增加遲緩意味通膨率達不到聯準會(Fed)目標,Fed利率正常化腳步也會比預期慢。

長期利率偏低和美元貶值,對股市是好消息,而川普的親商政策原則上對個股仍是利多。即使「通貨再膨脹」(reflation)題材已洩氣,現在不必擔心龐大財政刺激計畫會推升美元、並迫使Fed加速升息。

川普政府經濟政策執行不力,這種情況不太可能改變。在溫和派共和黨議員拒絕支持下,歐記健保替代法案已闖關失敗。如今目標轉向稅改,但難度有增無減;先前的稅改提案指望藉推翻歐記健保和實施「邊境調整稅」籌措減稅財源,但這兩項計畫皆胎死腹中。

砸1兆美元基礎建設支出提振短期成長的計畫,仍不見下文。川普政府希望改推稅務優惠措施,鼓勵民間企業參與各項計畫。遺憾的是,大型基建計畫要有始有終,光靠稅務優惠辦不到。

貿易方面,好消息是,川普政府未採取激進的保護主義政策,例如給貿易夥伴貼匯率操縱國標籤、祭出全面性關稅,或推行邊境調整稅。

壞消息是,川普仍堅持「買美國貨、僱美國人」的信條,他的保護主義姿態對成長的傷害將超過對挽留工作的助益。他已撤出「跨太平洋夥伴協定」(TPP),也放棄與歐盟協商「跨大西洋貿易及投資夥伴協定」(TTIP),並重新談判北美自由貿易協定(NAFT)。他對鋼品祭出關稅,可能啟動與中國貿易戰。

川普限制移民,包括高技術勞工,可能限縮成長潛力。決定退出巴黎氣候協定,加上撤銷若干環保法規,將不利綠能產業。

難怪實際與潛在成長率卡在2%停滯不前。的確,通膨率很低,企業獲利和股市勁揚,但華爾街與民間企業和市井小民之間的差距正在擴大。市場價格靠流動性和非理性榮景推至高點,並不反映實際經濟基本面。回檔整理終究難免。問題是,到時候,川普會怪誰?

(作者Nouriel Roubini是紐約大學經濟學教授、Project Syndicate專欄作家)

川普 稅改 健保

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