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沙國調漲亞洲油價 打錯算盤

2017-06-06 02:32經濟日報 路透專欄

羅素(Clyde Russell)

沙烏地阿拉伯決定提高7月銷售給亞洲各煉油廠的阿拉伯輕原油價格(OSP)每桶0.6美元,即比阿曼/杜拜油價折價0.25美元。沙國調高油價在市場預料之中,但調幅卻超出預期。

當近月期貨油價比遠期低時,稱為遠期對近期溢價(contango);若溢價幅度縮小,即表示近期原油的需求增加,或供給相對吃緊。

目前杜拜原油第3月份期貨比最近月份期貨每桶溢價0.54美元,比5月29日的價差0.62美元縮小;由於溢價幅度縮小,因此沙國提高7月OPS並不意外;但價差變化其實很小,並不足以支持沙國大幅調高OSP。

沙國調幅過大的另一原因,是布侖特與杜拜油價的差距並無明顯波動。沙國OSP以往一向緊盯杜拜與布侖特原油的差價(布侖特較高),但近月來沙國OSP一直是窄幅波動,但布侖特─杜拜價差卻大幅縮小,從去年12月時的每桶2.07美元,縮小到目前的0.65美元,這顯示杜拜油價偏高,正常情況下這將使沙國降低OSP,而沙國5、6月也的確曾降價,7月卻不降反升。

沙國大幅調高OSP,可能是為了緊縮對亞洲的供給,這也與沙國及油國組織(OPEC)的減產行動相一致,但卻可能使競爭對手逮到機會。

以中國市場為例,今年1到4月中國進口自沙國的原油占總進口量13.2%,但4月單月比率已降到11.5%。反觀巴西原油在中國的市占率則從去年的5%,上升到5.4%;美國原油今年1到4月的中國市占率也由去年的0.13%,上升到0.9%。這顯示沙國在減產之際,巴西及美國的原油能夠趁虛而入。

不只看數量,還要看價格。據中國的數據顯示,去年12月時中國從沙國進口原油的價格,還比進口平均油價低2.4%,但今年4月已比平均油價高出2.3%;同期間中國進口巴西原油的折幅度則由2.3%,擴大到4.4%。換言之,沙國原油在中國的市占率不僅下降,而且油價也比其他供應國偏貴。

中國的數字凸顯沙國目前對亞洲的油價策略,是要藉由緊縮供給,來拉高油價。

但其他原油供給國已經有搶攻亞洲市場的能力與機會,沙國究竟還能忍受市占率流失到何種程度?

(作者Clyde Russell是路透專欄作家)

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