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經濟日報 徐牧民
來億凱基51購03（088817）
連結標的：來億-KY（6890）
10/9收盤價254.50/+14.50元
來億-KY第4季將進入傳統旺季，在上、下半年營收差不多前提下，法人預估，單季營收將可達120億元以上。2025全年產能達9,000萬雙，預估產能利用率將超過90%。
先前關稅不確定導致客戶下單暫緩，生產端面臨短急單影響，短期擴廠速度放緩，皆將導致毛利率受到影響，目前各地稅率確定，客戶下單節奏回穩，短單開始增加，隱含客戶對2026年營運看法正向，且考量美國將降息，撇除各項不確定因素下，消費動能將回穩成長。
法人指出，製鞋廠目前下單節奏恢復正常，第4季起更將進入旺季，預期新品增加將使鞋廠報價結構優化，估單季營收仍將呈現季增，且毛利率同樣將呈現季增。
法人表示，來億2026年成長動能依舊來自於Adidas與Hoka，預估將為Adidas增加600~700萬雙產能、Hoka增加400萬雙產能，總產能將達1億至1.1億雙。第2季來億因客戶新鞋款生產、良率未達預期而影響毛利率，第3季將分攤客戶關稅而持續受影響，預計第4季在稼動率提升與良率提升下，毛利率將好轉。
權證發行商表示，看好來億-KY後市的投資人可挑選價外長天期認購權證參與，例如來億凱基51購03（088817）。（權證投資必有風險，本專欄不具招攬、廣告或其他任何推介意圖，投資人參考時請審慎為之。）
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