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經濟日報 廖賢龍
士電中信4C購01（081704）
權證標的：士電（1503）
8/29收盤價200.50/+13.00元
士電變壓器供不應求，成長來自強韌電網、廠房建置與海外市場。電力配電部門占比提升至72%，成長動能主要來自變壓器；新竹T3廠9月量產，可提升現有產能30%；儲能業務快速成長，預計2026年接單規模300MWh。
今年上半年士電成長動能幾乎全來自變壓器，配電盤持平。變壓器需求三大來源：一是台電強韌電網計畫與汰舊換新（含大型、中型變壓器），屬五至十年級長期計畫；二為台灣高科技及半導體，士電於該領域變壓器市占約70%；第三是來自外銷市場，外銷以美國最大，其次加拿大，並擴張至東南亞、日本。競爭對手交期三至四年，士電交期僅18至20個月，具優勢。今年下半年即將出貨的既有訂單，主要客戶已同意全額吸收關稅；2026至2028年交付的在手訂單正進行協商。公司將依未來關稅政策變化調整報價條件。
全球變壓器市場方面，AI資料中心與各國智慧電網、電網強化共同推升需求。日本、美國、加拿大需求強勁；歐洲如 Siemens、ABB亦滿載。
權證發行商表示，看好士電後市者可挑槓桿相對大的偏價外認購權證參與，例如，士電中信4C購01（081704 ）。（權證投資必有風險，本專欄不具招攬、廣告或其他任何推介意圖，投資人參考時請審慎為之。）
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