旺宏調整體質力拚轉盈 聚焦新產品 庫存去化後迎營運轉折

旺宏（2337）近期股價經歷「先衝高、再急殺」的戲劇行情，9月中旬開始，隨著記憶體市況火熱，旺宏股價強漲，突破所有均線，10月30日帶量攻上盤中最高點39.7元。但法說會登場，公司坦言第3季營運不如預期、仍處虧損調整期，股價10月31日打入跌停31.2元。

旺宏近年面臨全球記憶體循環調整、打消庫存，影響產能利用率，營運壓力大增。今年前三季營收211.51億元，年增6%，毛利率15.4%，年減11.2個百分點，稅後淨損30.11億元，每股淨損1.62元。

董事長吳敏求在法說以「向股東致歉」開場，坦言體質調整不夠快，受制於工廠產能利用率不高與庫存壓力，他重新回歸營運現場，督軍檢視產品與產能配置。吳敏求指出，他將親自盯研發、製造與客戶端的整合，重新調整產品線，提升產線效率，目標是在一年內讓毛利率改善，「朝回到過去40%毛利的體質努力」。

吳敏求觀察產業面新的機會浮現，三星宣布退出低容量eMMC市場，需求分布在家電、工控、車用及中低階儲存領域，市場規模雖不如高階NAND，但供應商退出後留下明確缺口。

技術面來看，旺宏近期走勢強勁，自9月11日盤中低點20.45元起漲，至9月19日盤中高點28.9元，隨後回檔震盪，從9月26日收24.3元開始急攻，到10月29日收38.5元，短均線一度呈多頭排列，一個月來漲幅58.4%。近五日三大法人買超58,121張，近十日買超62,569張。

但累計兩日內三大法人聯手賣超65,967張，兩根長黑棒使KD值從高檔打下、MACD柱狀體縮短，短線進入技術調整。法說後外資大幅調節，短線資金獲利了結、前一波搶短的籌碼遭擠出，投信與中長線法人的態度相對中性，籌碼面呈現「短線退潮、長線靜觀」的格局。

值得注意的是，旺宏提到12吋產能中有部分研發線未來可望逐步轉向量產，看似技術細節，但是是降低研發攤提、提升整體效益的關鍵布局，市場對旺宏不僅關注短期EPS，而是能否重回「能賺得穩、毛利又高」的老角色。

站在投資角度，法人認為當市場從「題材熱」轉向「基本面真功夫」時，誠實面對問題、願意改革的公司往往更有韌性。旺宏眼下財務數字表現不佳，短線籌碼退潮、技術面拉回，但若力求轉型，工廠利用率、庫存水位、產品價格與新訂單導入節奏，重新站上長線舞台並非難事。

選股原則

5日均價大於10日均價，10日均價大於20日均價，近五日三大法人買超逾5萬張。