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聯發科(2454)日前發表5G AI旗艦晶片天璣9400後,獲得市場廣大迴響,陸廠包括Vivo、Oppo、Redmi紛紛宣布採用,激勵再攀本波反彈來波段高峰。摩根士丹利(大摩)證券領先各家外資,首篇針對天璣9400作出評論分析,同時維持「優於大盤」評等,目標價1,588元。
大摩基於聯發科在Android AI智慧機市場仍保持領先地位,加上利潤率改善、多元化的業務進展等,因此仍維持「優於大盤」評等,目標價上看1,588元。同時也是外資圈中第一篇針對天璣9400作出評論的報告。
在 AI 晶片市場有巨大潛力
大摩半導體產業分析師詹家鴻表示,長期而言,聯發科未來在AI晶片市場具有巨大潛力,特別是在AI智慧型手機、AI個人電腦及雲端AI ASIC領域的應用。若未來「殺手級」AI應用出現,聯發科的股價有望進一步提升。
此外,聯發科在韓國品牌平板電腦上也取得進展,並且有可能在2025年進入Galaxy S25 FE的智慧型手機專案。儘管三星或榮耀可能會選擇下一代天璣9500晶片,但仍代表聯發科在高階智慧型手機領域潛力十足。
營收方面,聯發科旗艦級處理器在2023年創造約10億美元營收,預計2024年的市場份額將增至30-35%,帶動營收增長至約20億美元,顯示在高端智慧型手機市場的滲透率將大幅提高。
在中國市場上,天璣9400產品發表是中國AI智慧型手機的重要里程碑。他分析,天璣9400硬體進步程度雖然吸睛,但整體而言仍未見到「殺手級應用」,大陸Android智慧機能否趕上蘋果Apple Intelligence的用戶體驗仍存疑慮,而邊緣AI應用仍相對不足。
新品獲支持 後市可期
另外,詹家鴻補充,在中國手機市場的挑戰中,將不同品牌的智慧型手機整合到各自的大型語言模型(LLM)中面臨諸多關卡。但在中國以外的市場,Android手機則因Google推出的Gemini nano LLM,預期能優化AI體驗,為Android系統的手機增加競爭優勢。
儘管如此,受惠與大陸智慧機廠商群的合作持續優化、陸廠力挺下,加上CP值更高(速度比主要競爭對手產品快30%、功耗低40%、價格低逾20%),因此大摩預估天璣9400的整個產品生命周期出貨量約達1,200-1,300萬台、平均銷售單價約140-150美元。
在近期新產品發布上,聯發科天璣9400晶片紛紛獲陸廠支持,Vivo X200系列將於10月14日發布,搭載聯發科的天璣9400晶片;為應對競爭,Oppo Find X8 系列將於10月24日推出,成為首批搭載天璣9400的手機之一;Redmi也宣布其未來產品將使用天璣9400晶片,因此整體上聯發科後市可期。
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