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榮成利多加持 股價帶勁

2020-02-29 22:57經濟日報 文/曾仁凱

榮成董事長鄭瑛彬
榮成董事長鄭瑛彬
工紙大廠榮成(1909)過去兩年受到大陸實施「禁廢令」的衝擊,營運陷入低潮。

不過,隨著「冬季裡調結構」逐漸完成,加上最近因新冠肺炎造成廢紙原料稀缺,推升大陸工紙及紙器價格上揚,榮成成為主要受惠股,上周股價衝上近一年新高,短短一個月波段漲幅高達三成五。

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大陸前兩年實施「禁廢令」,逐步禁止國外廢紙進口,這使得大陸進口廢紙與國內廢紙的價差飆高,不利紙廠成本,而且大陸國內廢紙的品質也不如進口廢紙。

資料來源:公開資訊觀測站、大富資訊
資料來源:公開資訊觀測站、大富資訊
以大陸為主要生產基地的榮成首當其衝,相較於正隆、永豐餘早一步分散布局越南等東南亞廠區,榮成在國內造紙三雄中受影響最大。

再加上,大陸政府過去兩年的進口廢紙配額,偏厚玖龍、理文等大陸本土紙廠,使榮成在成本的競爭上處於不利位置。

榮成董事長鄭瑛彬先前坦承,大陸禁廢令對於榮成的影響很大,加上美中貿易戰影響需求,過去兩年對於榮成而言如同在「冬季裡調結構」,公司鴨子划水、積極展開產能的重新布署。

榮成去年初宣布回台投資計畫,預計未來三年投資金額高達70億元,針對低碳造紙工紙廠紙機、綠色包裝紙箱廠、生產線汰舊換新及智慧化三大區塊加碼投資台灣,以強化集團競爭力。

資料來源:公開資訊觀測站、大富資訊
資料來源:公開資訊觀測站、大富資訊
另外,中國生態環境部已經喊出:「2020年固體洋垃圾進口歸零」,預計到今年底大陸將不再進口廢紙,如此一來,榮成可以與玖龍、理文等大陸造紙同業,重新站回公平的起跑點。大陸廢紙進口歸零後,大家的原料成本同樣墊高,自然推升工紙和紙器的售價上揚,這部分從去年底就開始反應,搭配雙11購物節等年底採購旺季的順風車,大陸工紙價格從去年8月就開始上漲。

資料來源:公開資訊觀測站、大富資訊
資料來源:公開資訊觀測站、大富資訊
而最近新冠肺炎疫情擴散,更推升工紙市場發動新一波行情。因為大陸為了防疫祭出延後開工、封城或半封城等措施,造成廢紙回收困難、原料稀缺,進一步推升工紙價格飆漲,有助榮成獲利能力提升。

其次,大陸紙廠受到疫情影響產能受困,榮成的台灣廠有機會獲得轉單效益。第三,疫情擴散使得民眾減少出門,使得網路電商等「宅經濟」發威,連帶讓紙箱需求大增。上述利多皆為榮成此波股價飆漲的原因。

榮成去年營收476.49億元,年減8.6%,為歷史次高,不過受上述的禁廢令與貿易戰等雙重打擊,公司自結去年全年稅前盈餘僅3.41億元,比前年大幅縮水77%,為近十年來的低點。換算每股稅前每股盈餘僅0.3元。

不過隨著最近工紙及紙器價格回升,榮成獲利空間擴大,今年營運具轉機,尤其前兩年基期偏低,使榮成今年營運有機會出現較大幅度的成長,更為股價增添聯想空間。

選股原則

榮成(1909)近五日漲幅大於大盤漲幅,日KD黃金交叉,入選本周熱股。

榮成 工紙 永豐餘
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