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景碩面臨兩風險 法人減持

2018-01-13 00:02經濟日報 記者楊雅婷/台北報導

昔日印刷電路板產業「股王」景碩(3189)去年在類載板的效應未發揮,甚至侵蝕到原本的獲利表現,前三季獲利不如預期,未來要面對的主要風險包括iPhone需求和中國智慧型手機出貨量,使得近期股價相對其他PCB族群弱勢,股價從波高點回檔已經跌掉36%;周五收盤反彈2.21%,收50.9元。

經濟日報提供
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景碩本周一度跌破50元整數關卡,最低49.5元創七年半以來新低。觀察股價表現,本波高點在去年11月24日的77.6元,跌到 1月11日49.5元,跌幅達36%;若從去年高點8月22日87.9元計算,跌幅高達43%。

觀察法人持股狀況,去年8月22日,外資最高持股達7萬7,227張、投信5,110張,不過,到本月11日為止,外資持股剩下5萬4,632張,期間外資共計減少持股2萬2,595張,而投信更是全數出脫,持股已降為零張。

景碩成立於2000年,從事IC封裝用之基板製造與銷售,主要股東為和碩集團。以基本面來看,去年第3季稅後純益2.76億元,創三季新高,仍處近十年同期新低,較上季大幅增加335.46%,但較前年同期減少56.15%,仍比上半年高出38.07%,EPS0.62元;累計前三季,毛利率19.75%,稅後純益4.76億元,EPS1.07元,獲利較前年同期衰退七成左右。

景碩第4季營收62.9億元,季增2.29%、年增10.64%,低於市場及法人預期,主要因iPhone 8系列需求不如預期,加上中國智慧手機市場沒突出表現。

由於營收減少、類載板(SLP)良率仍未穩定,富邦投顧預估第4季毛利率為20%,低於先前預估的22.7%,同時,也將第4季營益率預估值降到3.5%,低於原先預估的7.5%,反映營業費用高於預期。預估第4季淨利為2.27億元,每股稅後盈餘0.51元,年衰退達53%,大幅低於原先預估的1.1元。

相較於iPhone 8/8+與iPhone X剛推出時僅有三家SLP供應商,但現在已增加至五家,包括AT&S、華通(2313)、景碩、臻鼎-KY(4958)和ibiden,導致價格競爭更加劇烈。目前iPhone X SLP的ASP已經從8美元下滑到6.5美元,法人估到今年第2季都會持續下滑。

法人分析,過去兩年景碩股價交易在EPS預估值的15-20倍之間,基於SLP和景碩主要產品載板的價格競爭加劇,不認為景碩還可以享有這麼高的評價區間,因此將目標PE調降到13倍,等同台灣PCB公司的平均PE。未來主要風險包括iPhone需求和中國智慧型手機出貨量。

經濟日報提供
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景碩 iPhone 外資
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