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劉宗聖專訪(二)/債券ETF升級 強化風控

2019-03-25 00:27經濟日報 記者趙于萱/台北報導

問:ETF快速成長,如何看未來發展?

答:近年ETF成長,和整個產業積極投入債券ETF有關。最早在元大投信發行首檔債券ETF「元大美債20年」前,我們秉持產品創新及推動市場角度,與主管機關長期協商,終於爭取到債券ETF免徵證交稅,至今業界和投資人積極投入,使台灣債券ETF規模居亞洲第一。

債券ETF本質,是為了解決直接交易債券不便性,相對傳統債券基金又有成本低的優勢,非為特定法人而開發。這類產品受歡迎的原因,也密切關乎這些特質;在國人資金積極流向海外之際,台股有債券ETF可交易,還有把錢留在國內的好處。

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因此近期對債券ETF的討論,聚焦壽險透過產品規避外匯風險,或特定法人集中持有,讓債券ETF解決問題的目標被淡化,多少影響業界發展的信心。但我們也不可否認,部分產品僅有一、兩個法人布局,必須更健全調整,我把這個機會視為扭轉債券ETF可能短空長多、藉由短空奠定長多的契機。

想解決少數投資人問題,只有擴大投資人基礎才能治標。事實上,元大早在發展第一檔產品,就推廣也落實這樣的理念,元大美債20年發行迄今,有超過1,000名受益人,很多投資人因認同我們的產品而長期投資。

一般投資人的教育,需要細水長流地耕耘,說起來簡單、做起來很難,需要堅持才能達到一檔產品的散眾化,但如果一直不做,就無法改善客戶集中的風險。另方面,元大重視創新對既有產品的效益提升,除了ETF產品擴張到各類券種,接下來將進一步接軌國際趨勢與風控需求,發展有風險管理因子的「債券ETF 2.0」。

問:何謂「債券ETF 2.0」?與現行產品有何差異?

答:台灣債券ETF興盛,奠基在免徵證交稅的基礎,全球發展最成熟的美國,其實也是2014年調降法人布局債券ETF的RBC(風險資本適足率),加上金融海嘯來,各類資產流動性大幅下滑,推動債券ETF蓬勃發展。

當時美國壽險投資債券ETF,原因也和台灣類似,希望去化大量的保險資金,但到了近年,法人需求出現轉向,期望賺取收益之際,也能管理好風險,使得國際指數公司開始聘用壽險人才,甚至有壽險直接買下投信、保單風險精算公司轉型為專注發展有風險考量的ETF產品,促成一波經風險控制的收益型ETF問市。

我把這種新型產品稱作「債券ETF 2.0」,它興起的原因,源自法人布局本來就有很細緻的風險管理需求。如台灣壽險多有特定幫忙精算保單潛在損益的精算機構,投資操作也重視資產的風險計提與會計科目認列。

這類產品由於風險報酬有更好的設計,同時能滿足退休財富管理需求,舉例美國有指數編製公司發行追蹤標普500的風險管理指數,由Milliman擔任投資顧問,提供一般投資人透過ETF,參與保險策略的商品。

ETF 債券 證交稅
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