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財經觀點/開發商出資?離岸風電金流真相

2019-01-10 03:16聯合報 記者孫中英整理

離岸風電財務專家梁敬思
離岸風電財務專家梁敬思

政府一直強調發展離岸風電產業過程中,政府不用出一毛錢。離岸風電開發商也聲稱,風場是由開發商出資和維護,必須成功商轉發電,才有電費收入。

照這種說法,政府只要把風場畫出來、訂好架構(雖然是邊走邊訂)和遊戲規則,選出開發商以後,一切都由開發商出錢,帶來技術並承諾向本地廠商採購零組件,達成再生能源占兩成的配比目標,甚至未來還準備外銷亞太。這似乎是天下最完美的交易,但風場真的全部資金都由開發商出錢嗎?

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表面上看,離岸風電約九千多億元投資總額中,好像是由開發商全部埋單。但若從資金來源分析,真相並非如此。

多數外資開發商,除了沃旭能源之外,在台專案借款都打算採取「無追索權專案融資」模式,且槓桿比率中的借貸占比達七成或更高。但在融資合約十五到十七年間,借款合約既無完工保證,開發商還可自由出售或移轉專案股權。

若九千億元的投資總額,風電開發商須借款九千億,因多採無追索權專案融資,代表借款中至少七千五百到八千億元的無擔保風險,要由本地銀行承擔。雖然不少外商銀行都說對風電放款興趣很高,但除非有外國政府信貸機構保證,否則外銀參貸無追索權融資的債權,應會短期內出售或以證券化方式脫手。

有人會說,本地銀行會獨立做好授信評估。我覺得民營銀行也許有一點自主性,但公股銀行會否因為上層指示,最後仍積極參與放款,需要持續觀察。

若未來約有一兆元的借款及避險和股本的離岸風電曝險,可能將集中在本地銀行和保險公司,足以證明不少外資開發商並未帶太多資金來台。且離岸風電曝險最大部分應是由本地銀行承擔,估計淨值規模達一千億到兩千億元的銀行,每家大概至少須放款六百億到八百億元才能支應需求,這也不符合銀行業放款應避免過度集中產業風險的考量。(本文由梁敬思口述)

離岸風電 外資 銀行業
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