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經濟周報:美中貿易戰休兵玩假的 全球股市苦日子還有多久?

2018-12-09 00:10經濟日報 內容中心、國際中心

美聯社
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華為公主孟晚舟在加拿大機場被捕,升高投資人對於明年全球貿易形勢惡化的憂慮,所幸聯準會官員釋出鴿派言論,為全球股市帶來好消息,但接下來還有哪些黑天鵝?以下是本周值得關注的財經大事:

# 華為公主遭捕 美中貿易關係恐懼擴大

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(關鍵事件:大陸國務院副總理劉鶴將赴美談判)

美中貿易大戰烽火持續一整年,美國總統川普與中國領導人習近平1日在布宜諾斯艾利斯的20國集團(G20)峰會舉行場邊晚餐會,達成貿易戰休兵90天的共識。美國原訂明年1月1日將2,000億美元中國貨品加徵的關稅由10%上調至25%,川普在會中同意延後實施,換取雙方協商更多經濟爭端。

G20「川習會」後,全球股市都以上漲反應,但貿易戰休兵帶動的慶祝行情只維持一天,投資人擔心兩國能否在90天的期限內化解歧異。果然出乎意料的事情發生了!就在川習達成停火協議同一天,遠在11,200公里之遙的加拿大竟逮捕一位足以讓美中衝突更加惡化的重要人物。

華為財務長孟晚舟在溫哥華遭加拿大政府逮捕,讓外界對美中貿易關係的恐懼擴大,美中達成永久貿易協定之路恐怕更崎嶇。

雖然美國會不時要求盟國協助引渡毒梟、軍火販子等罪犯,但逮捕一個中國重要企業的高層主管,極為罕見。控制風險諮詢公司北亞主管 Andrew Gilholm說:「這時機和方式都令人震驚,連我們內部討論中也出現OMG的字眼。」

「華為重要之處,在於開發技術的領導廠商,讓中國減少對美歐供應商的依賴。不論是不是協調好的,尋求引渡高層主管來對付華為,都是美國政府極大動作」,華府智庫New America網路報DigiChina編輯 Graham Webster解釋。

消息傳出後,美股、陸股和台股都受衝擊,美中貿易關係的持續疑慮和全球經濟可能減速的擔憂,讓投資人戒慎恐懼。市場對全球經濟成長減緩的擔憂,對股市造成壓力。美國三年期公債殖利率3日超越了五年期公債,形成殖利率曲線反轉的現象,這個現象被視為是經濟衰退的徵兆。

東京岩井Cosmo證券公司資深分析師齋藤和嘉說,華為是全球最大電信設備商,這事件傳遞出美國絕不會在資訊科技讓步的訊息,「美中貿易衝突根本沒有改變」。

華為風暴更是籠罩亞洲股匯市場,市場研究機構IDC表示,如果華為事件持續擴大,不只影響台灣供應鏈,對中國供應鏈的衝擊會更強,華為在中國的供應商比台灣更多,台廠像是台積電、大立光等多少會因手機終端需求減緩而受波及,即使華為事件影響淡化,手機供應鏈業績恐仍續弱。

對台股而言,近期利空包括美債殖利率曲線倒掛、市場預期美國聯準會升息次數可能減少,12月以來外資匯出力道大於匯入,華為風暴對台灣電子業更是一大打擊。

美中貿易如何演變,接下來市場焦點指向雙方高層是否如期重啟會談。早先外媒報導,大陸國務院副總理、習近平經濟特使劉鶴繼續擔任中方最高貿易談判代表,擬在數周內率領30人的龐大團隊赴美國華府磋商。

習近平11月底離開北京出訪時的團隊名單中,原本沒有劉鶴,劉鶴在G20「川習會」意外現身,如果雙方確定「休戰」,劉鶴可能在12月12日至15日赴美談判,但華為公主被捕,為此帶來極大變數。看來貿易戰「總體戰+持久戰」情勢不變,「打打談談」 恐怕是兩國關係的常態。

延伸閱讀:

美抓華為公主 劍指中國2025

加拿大逮捕華為公主 美國下一步怎麼做?

華為孟晚舟事件 中共官媒克制 陸學者批美國霸權

川普:美中合作良好 我同意!但迄今隻字不提華為

華為崛起 成了川普眼中釘

美重擊華為 全球科技股嚇趴


美聯社
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# Fed 明年升息等著瞧?

(關鍵事件:美國12月12日發布11月消費者物價指數)

美國聯準會(Fed)於台灣時間本月20日凌晨3時公布最新利率決策,目前各界幾乎全都認定仍將升息1碼,但市場更關心的是接下來的走勢。

由於這是聯準會今年最後一次決策會議,加上主席鮑爾原本預定本周要赴國會作證,但當天因為已定為前總統老布希的哀悼日,鮑爾這趟國會行因此取消,且接下來國會議程也擠不出其他時間,因此在決策會議前最重要的參考指標,只剩下周三(12日)公布的11月消費者物價指數(CPI)。

目前美國就業市場依舊強勁,通膨率也逐漸回升到Fed設定的目標範圍,但正當各界準備迎接通膨上揚的時代,近來卻出現一些物價壓力下滑的跡象。

首先是國際油價重挫,光是11月就跌掉超過20%,儘管OPEC可能減產的消息不斷,油價卻仍載浮載沉,難以突破。其次是本周美國公債殖利率曲線,部分出現「倒掛」情況,是金融海嘯以來首見,而另一項數據顯示5年通膨預期也降到一年多來低點。

美國勞工部公布的10月CPI數據,有些符合預期,有些卻低於市場預期,但Fed較重視、與消費者支出更直接相關的物價指標PCE,卻意外未加速上升,而且從年中就開始趨緩。根據密西根大學的調查,美國民眾對未來12個月的通膨預期,在11月時也比10月下滑,事實上從8月攀抵三年高峰後,此指標就未再進一步上揚。

聯準會主席鮑爾上周在紐約演說時重申,聯準會的貨幣決策,一如往常會依據就業和通膨的展望,維持經濟在正軌上前進。

通膨放緩雖對一般民眾有好處,至少生活壓力會減輕一些,但聯準會擔心的是長期的通膨預期持續走低,對經濟反而造成反效果。

延伸閱讀:

決策會議緘默期前公開談話 Fed鮑爾稱就業市場強勁

Fed:美國經濟「軟著陸」是當前首要任務

Fed明年升息可能等著瞧 市場開始懷疑一次都不會

從二個線索推斷 Fed明年升息可望停頓

為何市場在意美債殖利率曲線趨平、倒掛?


路透
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# 只剩四個月 英脫歐會慘烈分手嗎?

(關鍵事件:12月11日英國會表決脫歐版本)

距離英國明年3月29日脫離歐盟只剩下四個月,英國國會將在11日表決首相梅伊(Theresa May)與歐盟領袖達成共識的脫歐協議草案,預料難以通過,提高英國「硬脫歐」的可能性,歐洲法院將在前一天裁決英國能否單方面撤銷脫歐事宜,結果可能又讓留歐陣營聲勢大振,所有發展都提高脫歐前景的不確定性,投資人只能在混亂當中心懷希望。

英國脫歐協議草案上周已送入國會辯論,11日表決。根據各黨席次,在下議院650席中,梅伊的保守黨握有314票,梅伊需要320票才能確保脫歐協議順利過關,這項協議草案在保守黨內也遭遇反對,外界預測梅伊可能遭遇慘敗,提高英國明年3月還沒達成協議就正式脫歐的可能性,甚至可能推翻梅伊政府、提前舉行國會大選,增添英國政治紛擾。

因此,梅伊的盟友已建議延後表決,以爭取更多國會議員的支持。保守黨及其他派系則已著手準備「無協議脫歐」替代方案。部分英國資深內閣大臣與在野工黨議員打算推動讓英國加入歐洲自由貿易聯盟(EFTA)的計畫,以作為脫歐協議國會闖關失敗後的替代方案。主張退出歐盟的英國前外交大臣強生(Boris Johnson)甚至痛批梅伊,強調這份協議有如鐵達尼號撞冰山般的「是歷史性的錯誤」。

另一方面,歐洲法院將在英國國會表決脫歐協議草案的前一天,裁決英國能否單方面收回俗稱「脫歐條款」的歐盟條約第50條,停止脫歐進程。若歐洲法院的裁決允許英國片面撤銷脫歐,可能提振留歐派聲勢,並讓英國的親歐派議員投票反對梅伊的脫歐協議。

面對難以預測的脫歐結局,市場似乎仍反映英國不至於硬脫歐,而是將與歐盟達成某種程度的脫歐協議,從英鎊匯價來看,匯市交易員也認為梅伊的脫歐協議還是有可能在國會過關,股市投資人仍在場邊觀望。策略師預測,若梅伊的脫歐協議遭國會否決,英鎊兌歐元可能重挫多達4%,股市也將重挫。

不過,英國還沒正式脫歐,經濟就已明顯走弱。英國商會將今年的經濟成長率下修至1.3%,創2009年來新低,預估商業投資成長僅剩下0.9%,警告英國經濟將進入冬眠。

此外,倫敦是歐洲最重要的金融中心,受惠於建立在歐盟單一市場的基礎上,但明年3月分手後,失去護照通行權,未來如何運作,將付出何種代價,至今都沒有答案。

英國工業聯合會也警告,若脫歐後失去歐盟的關稅同盟關係,英國汽車工業可能面臨滅絕危機。由於英國目前是歐盟的關稅同盟成員,歐盟28國是一個單一貿易區,因此貨物往來不會被課關稅或接受邊境檢查,但明年又將何去何從?

延伸閱讀:

脫歐協議前景不妙 黨內勸說梅伊延遲國會投票

英國脫歐走到關鍵十字路口 三種可能情況分析

英脫歐若失序 恐爆金融危機

「歐洲夢」破滅 英脫歐引發頂級醫學專家出走

英央行警告 無協議脫歐危機更甚金融海嘯


路透
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# 今年耶誕可別期待ECB再送大禮…

(關鍵事件:歐洲央行12月13日決策會議)

歐洲央行(ECB)總裁德拉基一向是歐元區的耶誕老人,一再對各會員國送出大禮,使歐元免於崩解、銀行業能夠繼續存活,並促進經濟復甦;但今年12月ECB決策會議,德拉基可能無法再如往常般慷慨。

經濟學家普遍預測,ECB基準利率將按兵不動。這次決策會議,ECB會在本月底按計畫結束2.6兆歐元(3兆美元)的購債計畫,很有可能正式結束量化寬鬆(QE)政策,明年1月起不再淨買入金融資產,只會把到期證券所收回的本金再投入市場。

彭博資訊分析師認為,歐元區第3季經濟情勢明顯惡化,英國脫歐、義大利預算爭議等風險尚未消退,備受期待的回暖跡象寥寥無幾。市場預測,ECB將下修國內生產毛額(GDP)展望,經濟成長措辭仍維持篤定,對風險平衡的評估也將維持不變,避免投資人對未來進一步升息的預期升高。

ECB也將調降通膨展望,因為相關預測並未把近來油價大幅下挫納入預估。彭博訪調經濟學家的報告顯示,歐洲央行明年將向銀行提供新的長期貸款,在利率方面則會行動緩慢,支撐歐元區經濟日益趨緩的成長趨勢。

延伸閱讀:

歐明年經濟烏雲密布

彭博專欄:耶誕老人也有需要休息的時候

歐通膨降 不影響ECB決策

華為 梅伊 歐盟 ECB Fed
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