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經濟解析/日銀應該丟給銀行業一點骨頭啃

2018-07-31 14:14經濟日報 記者任中原╱即時報導

日本未調整殖利率目標,銀行股出現失望賣壓。 歐新社
日本未調整殖利率目標,銀行股出現失望賣壓。 歐新社

日本央行今天午後公布微調政策,其一是降低負利率政策下的銀行準備金,並實施政策利率的前瞻指引。銀行股顯然並不領情,銀行股應聲下挫。

日銀真正的難題在於公債市場,日銀維持10年期公債殖利率目標不變於零,僅承諾微調波幅 。這也正是引發銀行股失望賣壓的主因。

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日銀雖採取負利率政策,及殖利率曲線控管(YCC)操作,但要達到2%通膨目標仍遙不可及。更令人擔憂的是這些政策已經威脅到首相安倍晉三的經濟大計。

負利率政策及YCC操作已使日本銀業賺取存放款利差的空間縮小。以美、銀行業做比較,2015年底時(日銀實施負利率之前)日本銀行業的資產報酬率(ROA)為0.39%,美國大型銀行業為0.95%(當時川普聲勢尚未崛起);現在美國銀行業ROA溫和上升到1.2%,但日本銀行業卻降到0.3%。

換言之,美、日銀行業獲利能力比由3:1變為4:1,顯示日本銀行業獲利更加困難。

2017年日本三菱日聯、瑞穗及三井住友等三大金融集團的計畫融資貸款額劇減19%,為270億美元,而全球計畫金融貸款則減少不到3%。銀行業不得不前往海外尋求高風險、高報酬率的放款機會,但這卻犯了一大錯誤;因為只有在國內獲利穩定時尋求國外放款機會,才可長可久,否則只會使銀行風險升高。

在政治面,安倍2012年競選時曾經承諾將大舉改革,使日本能因應人口老化及減少的壓力,並擺脫通縮深淵。

然而日銀先後採取的種種實驗性政策,現在卻阻止銀行擴張,與安倍抗衡中國的目標背道而馳。因此日銀的政策不僅威脅金融體系的穩定,也限制了「安倍經濟學」的進展。

如果日銀不設法為銀行提供新的獲利來源,將抑制銀行業的放款能力,從而壓縮未來的經濟成長空間,也將使日本無法與中國的「一帶一路」計畫分庭抗禮。

這次日銀仍重申10年期公債殖利率目標不變於零,僅表示「殖利率可在一定程度上下移動,主要取決於經濟景氣和價格的動向」。如今看來,如果日銀不丟給銀行業一些骨頭,最終將使安倍經濟學付出昂貴的代價。

銀行業 負利率 日本銀行
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