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WSJ:貿易戰何時將結束? 看哪國經濟壓力先爆表

2018-07-12 18:26經濟日報 記者葉亭均╱即時報導

華爾街日報指出,要知道貿易戰何時將結束,須觀察哪國經濟壓力先爆表。圖為中國國家主...
華爾街日報指出,要知道貿易戰何時將結束,須觀察哪國經濟壓力先爆表。圖為中國國家主席習近平(左)與美國總統川普(右)。(路透)

華爾街日報報導,美國的關稅大槍又瞄準另一波價值2,000億美元的中國產品,中國則再一次做出強硬回應。這場貿易戰何時何處才會走到盡頭?

雙方劍拔弩張之際,人們很容易忘記一個事實:通常是經濟形勢決定政界人士以及政策的立場,而非後者影響前者。

美國經濟最近兩個新發展可能會讓華府的貿易戰士們感到頭疼。第一,聯準會(Fed)偏好的通膨指標自2011年來首度達到2%的目標水準。第二,美國長天期與短期公債的殖利率差距縮小至10年來最低,當差距轉為負值時,代表經濟衰退逼近,通常原因是聯準會不得不大幅升息以控制通膨。

美國已用罄能避免推升消費者物價的加徵關稅目標,這一回連服裝、家具、電視零件等品項都進入加徵關稅的清單。與此同時,美國薪資已經上漲,而這是預告未來通膨的一項可靠領先指標。6月民間企業的平均周薪比去年同期上漲近3%,創2011年來最快上漲步調。若以往的關聯性依然存在,這代表到2019年年中,即使貿易戰不升級,核心通膨年增率也將達2.5%。

若在美國總統川普尋求連任前後,美國通膨大幅上揚,這場與中國這第一大貿易夥伴之間的貿易衝突顯然就不是那麼明智了,尤其是在油價依然很高的情況下。

中國則面臨相反的問題。中國的通膨依然在控制範圍內,但經濟成長看起來比較脆弱。2018年頭五個月的投資僅比去年同期成長6.1%,為2000年以來最低增幅。打擊影子銀行使體質不佳的企業現金窘迫,而且在關稅戰的衝擊之前,中國的出口成長已經開始減緩。

若經濟成長持續減速,中國可能不得不推出另一輪大規模國內刺激措施,也代表中國國家主席習近平的去槓桿行動的告終,這會是個政治上具災難性的結果。為避免這樣的情況發生,中國可能更願意加快在貿易問題上做出實質讓步。

目前而言,美中兩國經濟都不處於危險境地,代表短期內貿易緊張局勢可能會繼續增溫。

然而,無論川普和習近平是否知道這一點,美國和中國經濟的總體環境都將發生變化。這兩個國家誰先發現經濟壓力到了難以承受的地步,誰就可能最先在這場貿易戰妥協。


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貿易戰 習近平 川普
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