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大陸融資新變局 股票融資10年來首度超過債券

2018-01-13 14:57聯合報 記者李仲維╱即時報導

根據中國人民銀行發布的2017年社會融資數據顯示,自2008年以來,股票融資近十年來首次超過債券融資。此外,2017年底,實體融資出現由信貸轉向票據的罕見現象。

21世紀經濟報導,自2008年至2016年,債券融資規模一直超過股票融資。2012年以來,債市融資新增規模占比超股票融資的比例,往往多達近10個百分點,2015年最高達14%。

值得注意的是,2017年企業債券淨融資為人民幣4,495億元,較2016年減少2.55兆元;非金融企業境內股票融資8,734億元,較2016年減少3,682億元。

而在2016年,企業債券淨融資達人民幣3兆元,較2015年增加605億元;非金融企業境內股票融資1.24兆元,較2015年增加4,826億元。

分析認為,直接融資市場逆轉受多方面因素影響。普華永道中國內地及香港市場主管合夥人林怡仲表示,受益於大陸中小企業持續活躍、加快的新股審批進度、穩定的新股審批數量和發行價格等多個因素,2017年新股數量和融資金額均比上一年大幅增加。

相比之下,債券發行大量取消。根據鵬元評級統計,2017年1至11月,大陸債券市場發行取消或失敗的債券共有734支,規模達人民幣5,879.3億元,期數和規模均遠超2016年,創下近年來大陸債券取消發行的新高,2017年前十一個月,每月取消發行債券規模均在人民幣200億元以上。

債市發行取消原因,包括宏觀政策去槓桿,金融機構對債券的需求減少;市場利率整體上行,降低發行人的融資意願;信用風險事件頻傳,導致市場風險偏好下降。

此外,數據也顯示,去年12月新增信貸規模僅為人民幣5,844億元,大幅低於市場預期,遠低於2016年的9,972億元。但當月的票據融資則轉為正增長,2012年以來,每年12月票據融資均為負增長,2016年12月甚至負增長2,531億元。2017年12月,票據融資增長1,440億元,與歷史季節性規律相比明顯異常。

分析認為,票據融資異常可能受兩方面因素影響,一是從銀行資產端,融資需求轉向票據融資;二是從銀行負債端,銀行為解決存款壓力,將部分貸款轉為承兌匯票,增加保證金存款。

債券 債市 中小企業
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