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比特幣自2009年誕生以來，每四年一次的「減半」機制始終深刻影響其價格走勢。歷史上3次減半後，市場通常經歷快速上升、劇烈修正，以及再整頓期3階段。每輪高峰往往出現在減半後的12至18個月，而2024年4月最新一次減半以來，市場已歷經18個月上升階段，10月再創下超過12.5萬美元歷史新高。這樣的4年周期是否正邁入全新的發展格局？
富達國際數位資產投資副總監黎樂知從幾大因素，解析未來比特幣周期性與長期走勢。首先，比特幣市場規模擴大與波動性下降，過去5年比特幣市值從數千億美元飆升至超過2兆美元，成為全球十大單一資產。
隨著市場規模擴大，推動價格所需的資金也相應增加，導致波動性顯著下降。根據彭博數據，比特幣360日波動率持續下降至40%以下。波動性下降趨勢反映市場逐漸成熟，對於長期投資而言，是一個利多訊號，代表比特幣正逐步成為可預測性更高的資產。
其次，黎樂知也提到，衍生工具與機構法人參與度提升比特幣市場成熟，亦體現在衍生性商品與機構法人參與的擴充。CME比特幣期貨未平倉合約從2023年底的50億美元增至2025年中超過200億美元，選擇權市場亦顯著增長，顯示投資人越來越傾向使用避險策略來管理風險。此外，企業持有比特幣總量在一年內翻倍至超過120萬枚，ETF資金流入穩定，部分企業財務部門也開始將比特幣納入資產配置。
從全球流動性周期變化來看，以往比特幣周期與全球貨幣政策密切相關，然而，這次周期與美國利率政策並未完全同步，隨著聯準會可能開啟寬鬆周期，或將成為推動比特幣價格的關鍵催化劑。
黎樂知說，目前，比特幣與傳統資產相關性低，與黃金相關性近乎零，與美國公債約為0.1，與全球股票約為0.5。作為一種非主權、可全天候交易且供應量有限的資產，比特幣展現出獨特的風險回報特性。在通膨壓力持續、地緣政治不確定性上升且傳統資產相關性逐漸提高的環境下，比特幣或為投資人分散風險、優化資產配置的潛在選擇。
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