降息仍在稍息 複合債靈活有出息

日前美國聯準會FOMC利率決策會議宣布維持聯邦基金利率目標區間於 5.25%～5.5% 不變。這已是自2023年7月以來，連續第七次不調整。並且，會後聲明與記者會內容，透露出聯準會對後續經濟情勢的審慎態度與潛在調整的空間。

儘管近幾月以來，經濟數據略顯疲軟，但聯準會認為整體經濟仍具韌性。主席鮑爾強調，年內降息兩碼的預測仍在，唯是否如期實現，仍需取決於未來數據的走向與通膨壓力的變化。他特別點出關稅政策對物價的潛在影響，認為新一輪關稅可能在夏末對通膨形成推力，因此聯準會將密切觀察，並保持政策的高度靈活性。這樣的基調，讓市場明白：聯準會雖不急於降息，卻也並未轉向鷹派，政策重心仍是「視數據而定」。

全球視角下的「高利機會之窗」

施羅德團隊認為，經濟「軟著陸」仍是最可能發展的基本情境。這意味著雖然成長放緩，但美國經濟仍具備結構性的支撐力，特別是在就業與消費面。實質所得成長與財政補貼為消費注入動能，即便通膨尚未完全走回聯準會的2%目標，但其趨勢已受控，也讓政策有喘息與觀察空間。反觀若未來幾個月就業市場突然惡化，則將成為重新評估「硬著陸」風險的轉捩點。

歐洲方面，已經啟動降息週期的歐洲央行，正在接近所謂的「中性利率」區間，配合財政政策支持，有助於經濟動能修復。而在英國，雖然就業市場已有降溫跡象，但市場對最終利率的預期仍偏高，預期英國央行未來政策將逐步趨向與歐洲、加拿大等轉鴿央行接軌。

現階段債券投資致勝策略：靈活操作、控風險、收息優先

施羅德(環)環球收息債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)產品經理劉又慈說明，資產配置策略保持中性存續期間，並於利率曲線上採取陡峭化策略，透過拉長中期債券部位、減少長天期曝險，靈活調整利率風險結構。在信用債領域，團隊對非投資級債券轉趨保守，因評價面已不再便宜，改而專注於具備技術支撐的短天期投資級債券。同時，也特別看好機構抵押擔保證券(Agency MBS)，因其波動性較低且利差具吸引力，是當前收息環境中的理想防守資產。

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在當前高利率延續的環境下，投資人若僅等待降息，不但可能錯失高息機會，更可能錯過債券價格回升的良機。此時，「能把握收息、盡收利率轉折彈性」的債券基金成為關鍵配置。

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