推動REITs雙軌發展 產官學交流提建言

金管會擘畫亞洲資產管理中心願景，推動修法開放REITs（Real Estate Investment Trust；不動產投資信託）採基金架構發行，與現行信託發行呈雙軌制，立法院日前一讀通過。投信投顧公會9日舉辦「談我國REITs發展之機會與挑戰」研討會，邀請專家學者交流、分享相關經驗與研究，協助國內投信業者掌握REITs發展趨勢。金管會證期局局長張振山特地蒞臨致詞，表達對台灣REITs前景期待，並勉勵業者抱著積極的心態，帶領台灣REITs能蓬勃發展。

證期局局長張振山致詞指出，我國REITs修法過程中曾借鑑日本、新加坡成功經驗，相信台灣未來發展REITs沒有問題；日前立院一讀已經通過，下個會期二、三讀很快會進行、子法將陸續發布，也盼透過證券交易所與櫃買中心成立REITs專案平台，讓各家業者能夠有更多交流的機會。張振山同時透露，在稅制方面，金管會已與財政部進行相關溝通，希望在相關法案完備後，很快能看到第一檔REITs基金出現，且就聽到的消息，其他國家的業者也有興趣來拔得頭籌。

投信投顧公會理事長劉宗聖致詞指出，隨著REITs開放基金架構修法持續推動，未來將與現行信託業發行的REITs雙軌併行，提醒業者在相關前置工作需要努力，包括投資物件的管理、淨值計算等基礎建設，乃至於IT人才等，因此公會舉辦此次研討會，就是希望透過專家學者的分享，讓會員能夠把握REITs的發展方向。

劉宗聖進一步表示，政府提出之亞洲資產管理中心計畫，以及國家基礎建設、能源轉型，如風力發電、太陽能發電、長、日照中心，以及養護中心等公共建設，如何讓國家建設與REITs基金有更多連結，相信研討會分享的內容將會讓與會的業者有所啟迪。

借鏡日、星經驗 融入成功四要素

環宇法律事務所主持合夥律師邱淑卿在研討會中進行專題演講，分享日本、新加坡的REITs發展概況。邱淑卿指出，日本REITs的收益率近期達到4.43%，對於日本投資人而言是比較有吸引力的商品。此外，我國過去針對信託REITs發起人有許多限制，但日本、新加坡認為，必須讓REITs發起人與管理人、受益人的利益關係一致，才能讓發起人更有意願將將良好標的放入REITs資產池。

邱淑卿接著提出新加坡REITs成功4點因素，包括設立REITs協會分享產業知識；在稅務上提供REITs個人投資人收益免稅、適用透明待遇原則等優惠稅制；法律方面持續加強公司治理及投資人權益保障，以及政策上保障等。

回過頭來看，我國此次修法參考日、星兩國經驗，具有以下特點。一、引進具有不動產投資管理專業之不動產投資信託事業，有效強化管理能力；二、透過簡化追加募集程序、確保收益支持等方式，有利基金規模持續成長；三、允許REITs關係人交易，提升REITs資產配置彈性，以利活化資產；四、基金架構REITs由不動產投資信託事業管理、REITs資產由信託業保管和監督，讓權責畫分更明確。

中山大學財務管理學系教授蔡維哲在座談中指出，此次REITs修法在金管會的亞洲資產管理中心願景中扮演關鍵角色，且一大亮點是符合國際潮流，擴大REITs標的範圍，包括公共建設、資訊中心、倉儲物流、醫療保健和再生能源等領域，可以提供民眾長期穩定收益的投資選擇，實踐普惠金融。

蔡維哲進一步指出，美國約有1.7億人投資REITs，大型機構投資人有高達65%持有REITs商品，原因除了REITs商品能提供長期穩定的收益外，也有比較高的流動性與透明性，能夠讓投資組合更加多元，且REITs商品藉由積極管理，在ESG上也通常有不錯的表現。

國泰投信董事長張錫則指出，基金REITs的好處在於投資範圍非常廣，相信包括綠能永續、智慧科技等政府鼓勵的基礎建設，會讓相關REITs有更好的績效表現，同時能夠幫助台灣的經濟發展與建設。張錫也表示，期待隨著REITs基金開放，讓建設綠電、風電等成為全民運動，順暢串聯起上、中、下游資金鏈，藉此讓更多人參與國內公共建設。

標的多元化 房地產價格更透明

開放基金架構REITs除讓投資人能夠參與公共建設，但資金流入房地產，也令人好奇是否會有炒房疑慮。對此，政治大學風險管理與保險學系教授張士傑指出，標的多元化是其中關鍵，投資標的足夠多元，才能夠包裝成有足夠收益率的產品，這是投信功能之所在。同時，要讓機構法人長期參與進REITs，勢必要做更多的監管，學術實證研究REITs支持發現價格、增加流動性與增加資本市場參與，讓房地產價格更透明化。

蔡維哲則指出，在目前通過一讀的修法過程中，社會住宅暫時被排除在REITs標的之外，令人遺憾，社宅只租不賣的特性，與一般住宅透過頻繁買賣獲取資本利得的情況不同，應當適合作為REITs投資標的，藉此協助達成賴總統所提「百萬租屋家庭支持計畫」中，未來8年興建25萬戶社宅的目標。

此次研討會藉由學者專家與產業先進經驗分享，協助國內投信業者了解更多REITs發展趨勢，並掌握相關發展契機，為台灣REITs發展開創新局，而研討會也在投信投顧業界140多位嘉賓熱烈參與下，圓滿落幕。