聯博下半年債市展望，投資如何站穩腳步？

上半年美國區域銀行倒閉造成信貸緊縮，加上通膨居高不下，聯準會在「高通膨」與「銀行業壓力」間左右為難，為債市投資增添不確定性，投資人也緊盯利率政策方向。在前景不明的下半年，如何在波動與收益機會間取得平衡？又有哪些債市機會值得關注？

債市底氣足 提前布局掌握反彈契機

美國升息循環進入終局，帶動今年以來的債市表現，許多投資人正等待聯準會降息的時機。但我們認為，如果開始降息才進場，反而可能錯失債市反漲的機會。觀察1990年以來，從聯準會宣布暫停升息到開始降息平均間隔9個月。通常債市提前反應降息預期，在聯準會宣布停止升息後進場布局債市，六個月、一年已有不錯的表現。

下半年經濟狀況難測，利率政策仍有變數，以長期投資的角度，現在投資等級債物美價廉、非投資等級債體質轉佳、加上適度配置公債部位，提前卡位多元債券機會、持續參與市場，才能在收益與波動間取得平衡。

廣納券種 保持彈性

以下分享聯博-美國收益基金下半年展望。

一、投資等級債物美價廉 擔綱收益核心

第一季美國企業財報出爐，投資等級發債公司償債能力提升，較能抵禦經濟減速衝擊。

我們看好BBB等級債券的收益潛力，並聚焦像公用事業等景氣敏感度低的產業。另外，歐美銀行業體質轉佳，偏好規模較大且資金與流動性強勁的龍頭業者，優先順位金融機構債券也提供較高收益機會。

二、適度配置公債 增加防禦能力

通常美國公債與其他債券、股市呈現反向關係，適度配置公債部位可望增加防禦能力。我們預期公債殖利率呈現區間盤整，隨利率變化彈性調整存續期間，降低短期利率震盪，同時減緩下檔風險。

三、非投資等級債重品質 避開景氣循環產業

目前美國非投資等級發債公司財務體質持穩，整體基本面仍佳，預期未來一年違約率應不至於大幅攀升。本基金聚焦BB與B等級債券，避開CCC級債。看好與景氣連動度較低的科技、核心消費、銀行、休閒產業，謹慎看待化工、基礎工業、能源等產業。

雖然新興市場公司債可望隨經濟重啟而受惠，且具評價優勢，惟各國差異大，須慎選標的。美國房價小幅下跌，但房屋庫存水準處於低檔，可望支撐房市成長，其中信用風險移轉債券可能受惠。商業不動產基本面差異大，較看好旅館、工業房地產與數據中心，謹慎看待辦公大樓。

本基金成立近30年，靈活調整公債、投資等級債、非投資等級債比重，以槓鈴策略全面參與多元債券機會並平衡波動，陪伴投資人因應各種市況挑戰仍屹立不搖，成為您投資道路上堅強的後盾。