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凱基投信第三季投資觀點:利空探底 拐點浮現

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經濟日報 蔡穎青

美國6月10日公布改寫40年新高紀錄的CPI年增數據、6月15日美國聯準會隨即宣布升息3碼,凱基投信表示,一連串事態發展,揭開高通膨進入延長賽的序幕,通膨環伺下,第三季市場仍將呈現高度震盪,待市場對經濟衰退疑慮消化完畢,將是市場拐點出現的契機,建議投資人可逢低伺機分批佈局。

展望第三季總經情勢,凱基投信認為,儘管今年以來能源及糧食價格飆漲,對全球經濟成長構成壓力,今年主要經濟體除日本外,多呈現放緩跡象。不過部分跡象顯示,通膨尚未完全失控,包括供應鏈壓力雖高但已自高點回落,顯示供應鏈問題短期稍有緩解;從美國勞工時薪年增率數據觀察,薪資增長未見大幅升高,代表薪資與通膨螺旋上升也尚未出現。因此第三季雖仍存在企業獲利下修風險與經濟增長放緩機率,但應不至於落入衰退。

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展望後市,凱基收益成長多重資產基金經理人李怡勳表示,考量高通膨、貨幣政策緊縮、經濟放緩三者交互造成的不確定性,市場高波動仍將持續一段時間,故以多重資產策略分散風險及提升投資效率,仍為目前建議的核心投資配置。

股市方面,緊縮政策持續對評價構成壓力,然而年初以來股市修正至今,評價已相當程度反映上述預期,S&P 500目前本益比已下降至約16.4倍 ,接近前次升息循環起點,甚至低於2020年3月疫情期間低點。若未來通膨下降、貨幣政策有鬆動跡象,股市隨時可能擺脫目前的悲觀情緒。凱基未來移動基金經理人馮紹榮建議,未來一季應優先布局獲利展望能見度高、受高通膨衝擊較小,如電動車產業,逢跌深都是分批布局反彈行情的時點。

債市部分,凱基新興市場ESG永續主題債券基金經理人何立凱表示,持續看好具利差吸引力的信用債券。雖近期市場因應升息預期,再次帶動美國公債殖利率大幅揚升,短期內利率震盪難免;但預料短期內出現大幅信用風險事件的機率相對低,目前多數債券殖利率均上升至近10年相對高位,投資吸引力大幅上升,可趁市場震盪加劇時逐步布局中長期債券部位。

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