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野村台股操盤人筆記 台股年線會撐 高PE股是觀察重點

本文共831字

經濟日報 賴俊明

加權股價指數近6個月價量表現:

資料來源:Bloomberg, 截至2022/1/19
資料來源:Bloomberg, 截至2022/1/19

近期貨幣市場的交易價格顯示,愈來愈多投資人預期聯準會會在3月一口氣升息2碼,將會是20年來首見,也有經濟學家認為,央行應避免讓市場堅信升息將只會是以漸進式的步調進行。

主計總處在去年底估今年台灣經濟成長率為4.15%,但基於(1)台商回台優惠融資政策加碼;(2)強化供應鏈回台有望帶動出口;(3)穩定物價及提振消費政策有望使消費信心回升,國發會將今年成長率目標訂為4.25-4.6%。

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自疫情以來,在各國的寬鬆貨幣政策及不同的激勵措施帶動下,市場湧入大量資金,因此就評價面來看,近兩年資本市場的本益比明顯高於過去水平(本益比可理解為企業獲利乘以市場資金多寡)。然而,受到今年初聯準會較為鷹派的言論影響,尤其投資人對於聯準會3月將不只升息1碼的臆測升溫,造成過去受惠獲利成長動能強勁,或是趨勢題材非常具吸引力的高本益比族群,在今年開年即領先市場下挫,且持續遭到大量拋售。野村投信認為,由於對未來升息及縮表的預期甚囂塵上,股市反應劇烈,接下來的觀察重點,將會是這些高本益比股票的股價走勢,若有止跌的跡象,或許可以表示市場對於盤勢的悲觀看法有機會落底。

全球經濟邁向復甦,從各國相繼展開升息可看出復甦態勢已確立,且疫情對經濟及市場的影響正在遞減,加上美國的民間超額儲蓄仍高,個人消費支出已超過疫情前的水準,從終端需求來看仍是利多。另外,企業和政府的投資意願都在高檔,尤其企業的供應鏈在地化將有助帶動生產需求,這些資本投入的相關效益將可逐彰顯。因此雖然資金緊縮的預期造成市場震盪幅度加大,野村投信認為基本面的狀況會持續轉佳。

野村投信對於台股仍持正面看法,雖然接下來盤勢會比較捉摸不定,但若有大幅度修正,台股在年線應仍會有買盤支撐,整體修正次數變多但整理幅度應會縮小。在上一次聯準會縮表的期間(2017-19年),台股獲利多呈衰退,但由於野村投信預估今年台股獲利將小幅成長,且有機會緩步上修,因此時空背景並不相同,不認為這次的修正幅度會大於上一次。

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