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野村台股操盤人筆記 新一輪景氣循環開始

2021-04-08 10:11經濟日報 賴俊明

加權股價指數近3個月價量表現

資料來源:Bloomberg, 截至2021/04/07
資料來源:Bloomberg, 截至2021/04/07

台股去年財報公布,根據統計,去年第四季全體上市櫃公司盈餘高達新台幣7,648億元,創下歷史同期最佳紀錄,全年稅後純益達新台幣2.46兆元,年增率21.9%。另一方面,去年稅後純益超過一個股本的上市櫃公司計有113家,大幅超越前年的83家;每股純益創下歷史新高的公司家數為226家,也超越前年的149家。

野村投信指出,從全球景氣週期的角度,「新冠疫情」是顆被突然按下的暫停鍵,還是一顆之於2009年以來長達近12年擴張榮景的停止鍵?分析各式各樣的總經指標,證實已有愈來愈多證據指向全球已進入新一輪的景氣循環週期。對台股投資人來說,面對景氣末升段與進入初升段的操作心態應是截然不同的,末段逢高站在賣方、初段則逢回站在買方,而且要盡所能的拉高持股部位,爭取景氣擴張下的資本增值極大化。

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每次面對景氣推升主要動力來自通貨膨脹,還是生產力增長的問題,經濟學家們總會吵的面紅耳赤,不過這一回卻平和許多,大家的答案清一色落在生產力,即便目前看起來是個「萬物皆漲」的環境。野村投信認為放在廠商面對通膨的應對能力上,如今廠商仍具轉嫁上游成本的能力,終端也沒有庫存堆積的問題,這對投資人其實是不錯的訊息。

野村投信提醒投資人可以參考今年的「三勿」操作心法:(一)勿追高:避免看到哪個妹子漂亮就去追哪個。(二)勿一味找便宜:低本益比通常不是好事,但萬一搭配每股盈餘可能上修的情境,又不排除能讓市場人士跌破眼鏡。(三)勿放過下跌時機:尤其每次FOMC會議前夕的市場浮動,多半就是逢低加碼的良機。

野村投信認為台股今年的主軸在半導體產業,終端需求很可能超過大家想像(成熟製程尤其吃緊)。在選股上,也傾向往半導體更上游溯溪前進,例如全球只有五位同學有能力生產的「晶圓材料」,台灣同學又不經意地吃下其中一人,一來供應者減少,二來面對暴增的需求驅動及各國陸續主打半導體產業自主可控,這一塊想不旺,也難。

資料來源:Bloomberg, 截至2021/04/07
資料來源:Bloomberg, 截至2021/04/07

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