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三大利多加持 新興債資金回籠

2020-07-07 09:34經濟日報 孫震宇

美國央行Fed、歐洲央行ECB相繼推出史無前例的寬鬆與紓困政策,加上主要國家宣布重啟經濟活動,市場信心逐漸恢復,投資人目光再次轉向收益率較高的新興市場債券,刺激發行人發債意願,新興債市熱絡。鋒裕匯理資產管理表示,新興市場債券具備三大利多—新興市場基本面有撐、利差水準仍具吸引力,當高利差水準時入場,持有一年正報酬機率較高,預期可持續受到市場青睞。

首先,新興國家基本面相對穩健,經歷新冠肺炎肆虐,2020年全球經濟預估將較去年衰退2~3%,不過新興市場衰退幅度較成熟國家小,並且有機會更早恢復過往水準。展望未來1至3年,新興市場國家的經濟反彈力道可望優於歐美等成熟國家。

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其次,新興市場高收益債利差仍具吸引力,根據Bloomberg資料統計,截至2020年6月19日,觀察新興市場高收益債指數利差為821基點,相較於10年平均利差的540基點,預估潛在至少300基點的收斂空間。

第三,新興高收益債利差水準高時,持有1年正報酬機會高。根據Bloomberg資料統計,截至2020年6月19日,當新興市場高收益債指數利差大於800時,持有1年正報酬機率為100%,持有1年平均報酬率為27.10%;當利差介於800與600之間,持有1年正報酬機率為100%,持有1年平均報酬為11.52%。

展望後市,鋒裕匯理新興市場債團隊分析,新冠肺炎危機仍會影響全球增長和企業收益,對於依賴出口、商品和旅遊業的國家影響尤甚,在相關國家的投資仍宜保持謹慎,現階段持續尋找較長天期債券,並重視投資組合的流動性。

鋒裕匯理新興市場債團隊進一步表示,在今年5月底的投資組合當中,以中國占比相對較高,主要是看好中國政府的政策仍有操作空間,例如人民銀行仍可繼續從存款準備金率下手,降低各類型銀行的資金成本,促進民間與企業融資需求。另如墨西哥,後續將持續觀察初級市場的投資機會,尤其是在投資級債資產中較折價者;以及如烏克蘭,在高收益債部分,對於存續期間較長、收益較高的高收益債國家相對看好。

鋒裕匯理資產管理表示,資金近月回籠新興市場債券,不過著眼於全球第二波疫情可能再起、國際地緣衝突升溫,短期資產價格仍會有所波動,但應該較不會發生如3月的恐慌性下殺,以中、長期投資觀點出發,目前新興市場債券殖利率仍具相當吸引力。

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