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納投資等級債 凱基收益成長擁防護力

2019-09-11 10:26經濟日報 蔡穎青

中美貿易戰陰影持續籠罩金融市場,加上美國聯準會(Fed)對於緊接而來的利率決策呈現鷹鴿對峙,預料全球股債市場波動可能加大。凱基投信表示,美國投資等級債券具有「雙低一高」的投資特性,納入多重資產投資組合內,可有效發揮資產配置的防禦效果。

凱基收益成長多重資產基金經理人李奇潭指出,美國投資等級債券的「雙低一高」優勢包括低波動、與其他資產相關性低及長期較高夏普值(Sharpe值),在此投資特性下,加入多重資產投資組合中,可提升資產防護力。

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李奇潭分析,觀察過去5年美國主要債券的年化波動率及夏普值,可發現美國投資等級債券波動度最低,僅達到4.41%,相較於9.15%的美國可轉債及5.49%的美國高收益債券來得穩定;再者,過去5年的美國投資等級債券夏普值達到0.98,也比美國高收益債券的0.93及美國可轉債的0.86相對較高。

資料來源:Bloomberg,2014/07~2019/07,*美國投資級債是採...
資料來源:Bloomberg,2014/07~2019/07,*美國投資級債是採取彭博巴克萊美國BBB級公司債指數,主要是本基金在正常情況下將聚焦於BBB級債券,其餘指數為彭博巴克萊美國高收益債券指數、彭博巴克萊美國可轉換公司債指數及S&P500指數,所有指數是採取美元計價總報酬指數計算。

另外,觀察過去5年美國主要債券與其他資產的相關性,美國投資等級債券與美國股票、美國高收益債券的相關係數分別達到0.330及0.614,皆較美國可轉債和美國高收益債券來得低,顯示在雙低一高的特性下,當市場遇到風險下跌時,表現可相對抗波動。

除此之外,李奇潭提到,著重股票股息、債券債息及掩護性買權權利金的投資組合基金,在報酬表現上,能夠充分展現跟漲抗跌的能力。若以回測值資料來看,統計1999年6月至2019年6月,過去20年以來,凱基收益成長策略於美國S&P500指數股票上漲季度中參與63%的漲幅,而在股票下跌季度中,收益成長策略則僅參與34%的跌幅。

李奇潭指出,若觀察過去20年漲幅表現,美股S&P500指數累計漲幅達215%,凱基收益成長策略挾著跟漲抗跌的特性,累計漲幅高達283%,顯示「防守就是最好的進攻」,側重有股、有債及選擇權的多重資產,能讓投資人握有一份攻守兼具的收益利器。

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