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不畏升息壓力 特別股表現正點

2018-11-13 09:30經濟日報 李佳濟

根據Fed最近公布的會議紀錄顯示,由於經濟持續擴張,與會官員一致認為有必要維持漸進式升息的步調,預示12月再升息的可能性大增。

柏瑞投信表示,升息循環期間,固定收益資產的價格難免會受到影響,不過特別股具有高殖利率優勢,能夠抵禦利率風險,是適合長期投資的工具。

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特別股有著固定收益資產的性質,所以特別股指數與美國10年期公債殖利率呈現負相關走勢。市場普遍預期,在此波升息循環期間美國10年期公債殖利率最高將達到3.5%,10月一度攀升到3.23%的7年新高,因此推估未來一到二季,特別股所面臨的利率風險逐步走低。

回顧特別股指數於美國近兩次升息循環中的表現,雖然在價格部分有小額損失,但在股息的持續累積之下,仍繳出雙位數的正總報酬。如果把時間拉長,近20年來,特別股指數的總報酬高達155.5%,其中有144.6%的報酬是來自於利息收入的貢獻,顯示長期而言,股息的累積仍為投資特別股主要收益來源,因此升息循環的價格損失無礙於長期投資的收益累積。

此外,雖然在2008年金融海嘯期間,特別股的價格有較大幅度的波動,但隨著市場恐慌情緒消退,特別股的股價亦有顯著的回升,所以可觀察到特別股的總報酬於2010年起開始陡峭的上揚。截至10月30日,特別股指數的殖利率已來到5.8%,為近4年來最佳的水準。

柏瑞投信表示,特別股所面臨的利率風險和信用風險皆處於近年來低點,殖利率又升至近4年高位,中長期的投資價值已然浮現。

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