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南韓央行維持利率不變於1.5% 韓元走貶 09:05

三大觀察指標 高收債前景不悲觀

2018-07-25 11:29經濟日報 康堃皇

聯博固定收益共同主管暨信用債券投資總監葛尚.狄斯坦費(Gershon Diste...
聯博固定收益共同主管暨信用債券投資總監葛尚.狄斯坦費(Gershon Distenfeld)。 聯博投信/提供
高收益債歷經去年的優異表現後,今年以來表現較受壓抑,原因除了美國公債殖利率飆高之外,潛在通膨壓力也讓投資人擔憂聯準會可能積極調升利率。隨著美國信用周期步入第10年,加上信用利差逼近歷史新低,部分投資人也開始思考高收益債的投資前景。

今年債市投資的確充滿挑戰,但事實上,目前高收益債券的體質仍然良好。聯博固定收益共同主管暨信用債券投資總監葛尚.狄斯坦費(Gershon Distenfeld)指出,投資人的擔憂或許其來有自,不過進一步從三大指標觀察高收益債券的情況,其實無須過度擔憂。

首先,企業的槓桿比率並無明顯攀升。尤其是當市場處於信用周期末期時,必須留意企業財務槓桿上升的情況。然而,過去幾年高收益債市的槓桿程度持續下降,因此即便目前處於信用周期末期,高收益債也不至於受到太大衝擊。

再者,垃圾債發行量仍低。CCC等級債券是風險較高的高收益債,且最容易受到升息的衝擊。2007年,CCC等級債券占新債發行量高達28%,到了2017年約有12%,但2018年第1季則只有3.5%。

最後,則是違約率維持低點。截至第2季底的過去一年企業違約率為1.98%,並沒有激增的現象。聯博預期違約率將比去年同期小幅增加,但仍舊低於歷史平均。

有鑑於目前違約率低,高收益債的評價可能並未偏高。截至6月底,美國高收益債市場的最低殖利率約為6.49%,全球市場則為6.48%,這樣的收益報酬和其他資產相比頗具吸引力。

聯博建議投資人應慎選標的,並且採取全球化的跨產業投資策略,也就是除了高收益債之外,還需配置新興市場債與美國證券化資產等,以獲取不同收益來源。無論是何種類別,投資人都應該選擇主動管理的投資策略,若避開提供較高收益潛力的高收益債券並非明智之舉。

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