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TDR連結生活 優質投資標的

2018-07-19 17:00經濟日報 劉立諭

TDR是什麼?與你我生活有關嗎?

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美國股神巴菲特為許多投資人羨慕的對象,這位老先生一面吃著麥當勞漢堡,一邊暢飲可口可樂,透過精準的眼光投資所謂的雪球股而得以成為全球巨富。而身在臺灣的投資人,即使認同巴菲特先生之眼光,也想透過買賣可口可樂、富國銀行或者蘋果電腦公司之股票,分享公司經營之成果,卻不得其門而入,原因很簡單,因為這些公司都是在美國掛牌上市,無法在臺灣證券市場交易。

然而投資朋友或許會想到,台積電不是臺灣上市的半導體公司嗎,為什麼常常在新聞上看到台積電ADR?為什麼在美國也可以買到台積電的股票?要瞭解這些問題,就要先瞭解國際金融商品-存託憑證(DR,即Depository Receipts的簡稱)。

所謂存託憑證是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證。按其發行或交易地點之不同,被冠以不同的名稱,比如在美國發行的存託憑證就叫ADR,在臺灣發行的存託憑證則是TDR。而現在市場上很夯的中國存託憑證(CDR)就是指在境外(包括中國香港)上市公司將部分已發行上市的股票託管在當地保管銀行,由中國境內的存託銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供中國國內投資者買賣的投資憑證。

那為何一個國家要同意一家已經在國外發行股票上市的公司在國內另外發行存託憑證呢?理由很簡單,第一點是為國內投資者提供更多優質投資標的。第二點是增加證券市場之市值,並使證券市場活絡。想像一下,如果蘋果電腦來臺發行TDR,你我都可以在國內證券市場買賣表彰蘋果電腦公司股票之憑證,享受該公司經營的成果,實現股票的異地買賣,對國內投資人是何等便利。再者,投資人選擇的標的變多,也會增加投資人進入股市的意願,進而帶動證券市場的活絡,甚至增加政府的稅收。中國政府尤其積極,包括百度、騰訊、阿里巴巴、京東等公司,都已被列入第一批入圍CDR名單。

對比之下,讀者或許會好奇到底有多少外國上市公司到臺灣發行TDR呢?當初,政府鼓勵台商及泛中資來台掛牌,TDR政策曾盛極一時,87年間首檔TDR福雷電於臺灣上市,卻因為法源不明等因素,自2011年7家上市後,就再也不見企業掛牌,TDR市場儼然已死。若因法源不周延而影響市場活絡,讓外國公司不願來台灣資本市場交易,對於內需市場小、先天不良的台灣,恐怕也是國內證券金融業的一大隱憂。

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