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經濟解析/後張忠謀時代 法人憂三因素衝擊台積電獲利 12:35

下半年展望:貿易戰火燒 抗UV迎戰

2018-07-04 13:32經濟日報 蔡穎青

施羅德投信於3日舉辦2018下半年全球暨台股投資展望記者會,會中指出,下半年政經事件仍將主導市場高度波動,投資也要抗UV(Uncertainty and Volatility),才能趁修正期間掌握投資契機。建議以「DANCE」做為台股布局主軸,尋找低估優質股介入,債市則建議採多元債靈活布局,攻守兼備,為資產定錨新的投資策略。

中美貿易衝突增溫等事件衝擊下,全球股、債市回吐今年漲幅,除美股、原物料類股維持領先外,其他市場則是表現欠佳。施羅德投信投資長陳朝燈表示,市場進入「高UV」時期,也就是政治事件風險推升股債市的波動程度,再加上根據德國IFO世界經濟氣候調查顯示,投資人對未來景氣看法也開始下降,可見國際政經情勢難測,已觸動投資人的敏感神經。

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然而,從指標來看,未來12個月發生衰退的機率不大。根據國際貨幣基金(IMF)預期,今年全球經濟成長率可達3.9%,陳朝燈認為,本波以美國為首的經濟復甦,有機會挑戰最長景氣擴張紀錄。另一方面,以美國為首、新興市場企業今年盈餘成長率分別上看21.7%及15.7%,看好企業獲利持續成長將能支撐股市多頭續航。

就算是目前的貿易之爭,反有助過去一年來漲幅過多的股債市市場、重新回到合理價位。陳朝燈指出,若從雙方出口占比分析,以中國對美出口占比不到二成,當中受關稅波及項目僅約2%,預期現階段實質影響有限,未來如何收場將是政治而非經濟議題。而金融市場自高檔修正後,已回歸較合理的價位,股債市投資價值也開始浮現。

單一債難免疫

尋求可信賴的收益解決方案

至於債券部分,就算面對不利環境,依舊有其投資價值,惟策略也需轉變。債市投資亦面臨多項挑戰,包括全球主要央行貨幣正常化、利率和通膨雙升、存款利率仍處於相對低檔等,但施羅德(環)環球收息債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)產品經理林良軍表示,過去債券投資仰賴單一明星債種,但面對今年高波動的市場環境,單一債券對總經事件不具抵抗力,守護核心資產有賴「獨特的現代收益投資解決方案」,也就是多元債券因應。

林良軍解釋,根據過去經驗來看,單一債券對總經事件的抵抗力遠不如多元債,在2008年金融海嘯期間,美高收及歐高收跌幅超過3成,多元債跌幅僅一半(資料來源:理柏,彭博資訊,統計期間為2008年1月1日~2008年12月31日),另在2013年美國縮減量化寬鬆(QE)期間,新興市場主權債更一度下跌10.45% (資料來源:理柏,彭博資訊,統計期間為2013年1月1日~2015年12月31日)。更長期觀察,近十年間各債券因不同原因而輪動,單一券種的最佳或最差表現都會不超過兩年(資料來源:彭博資訊,統計期間為2008~2017年)。

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