商研院商業服務業景氣循環分析預測：首度翻轉

商研院（CDRI）發布商業服務業景氣循環指標系統，同行指標綜合指數（CCCIS）拜「批發及零售」單一持續超強的復甦之賜，於今（2026）年1月出現自2024年第2季開始下降後的首度翻轉。經標準化的同行指標綜合指數為+0.0125個標準差，並預測到今年10月可能持續回升到+0.2299個標準差。

5個子指標中，上升者僅剩為一。但經標準化後的景氣循環趨勢值比較：「批發及零售實質GDP」一枝獨秀，且持續強勁上升，循環指數為+4.1725個標準差。「住宅服務、水電瓦斯及其他燃料實質消費」止升轉降，循環指數為-0.6203個標準差；其餘3個子指標，仍然持續連袂向下，但「住宿與餐飲實質GDP」與「實質不動產及住宅服務業GDP」下降速度明顯減緩，循環指數分別為-0.7091與-1.1570個標準差。「服務業受僱員工人數」循環指數持續降為-1.2089個標準差。

具有引領商業服務業景氣循環趨勢的「領先指標綜合指數」(LCCIS)，於今（2026）年4月來到+0.3555個標準差。其上升的速度在今年第一季明顯加快。

細查7個子指標的景氣循環指數，仍然有4個子指標下行，3個子指標上行。顯示引領不均衡復甦的分歧依然存在。

這次「民間實質固定資本形成」恢復上升，倒置後的「失業給付初次認定受理件數」則止升轉降，「商業服務業僱員淨進入」持續下降，顯示投資動能加強，但就業動能卻形減弱的企業資產「重置」(Reallocation)新格局。

其餘「金融及保險業實質GDP」持續上升，但「商業服務業股價指數」持續下降；「運輸及倉儲業實質GDP」持續下降，但「服務貿易收支淨額」持續上升。

綜上所述，此種「不均衡復甦」常態化，在在顯示景氣循環型態已因產業與市場結構的改變而轉變。

本次景氣循環變動重點

1.本商業服務業景氣循環領先指標綜合指數與同行指標綜合指數，終於同見上升走勢，予人景氣復甦步上正軌印象深刻。今年首季經濟成長率高達14.55%，創下48年來單季新高。見證部門別經濟成長貢獻度，淨輸出貢獻度竟高達10.33個百分點。普遍認知主要是受惠於AI與高效能運算需求暢旺帶動強勁出口，並無懸念。

2.然而，細觀本指標系統相關各子指標之變動，發現領先指標系列7個子指標中，竟有4個子指標持續下行。另在同行指標系列5個子指標中，只有「批發及零售業」一枝獨秀，其餘均續下行。就判別景氣循環的「擴散指數」而言，尚難說是真正景氣復甦。

3.就GDP的成長與貢獻度觀之，相對上，工業強，服務業弱；出口部門旺，內需部門虛。顯現雙元經濟與K型發展失衡之弔詭。就本指標系統觀之，更見服務業內相關子指標走勢之極度分歧。簡言之，不只工業與服務業之別，亦見服務業內外需與行業間之異。市場碎片化，結構分歧化。

景氣對策蘊含

1.不均衡復甦常態化，與景氣變動分歧極度化，無疑是經濟與市場結構快速劇烈改變所致。當從供給面改革為主要，再配合輔以需求面挹注作為，俾期使相關業者與投資者因應新環境與市場競爭，所採取之資產「重配置」（Reallocation）之投資報酬率得以實現。

2.台灣難得百年一見，一躍而上「AI盛世」之核心樞紐地位。但傳統中小型企業的數位轉型、綠色轉型、AI轉型紅利，看得到卻吃不到。其實機會早在那裡，等待政府、企業與專家同心協力，一起挽起袖子，儘速找出解決方案，攜手解決。

3. 不均衡復甦常態化，部門與行業復甦走勢分歧兩極化，顯示結構性因素影響供應鏈韌性、消費者行為改變與市場型態重大。