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超前部署油市 選對ETF是關鍵

2020-04-29 18:33經濟日報 鄭芝珊

原油抄底,一直是近來市場很熱門的投資話題,尤其美國西德州原油期貨史詩級暴跌,不少槓桿型原油ETF紛紛關閉清算,市場名實相符的原油槓桿ETF,目前只剩街口布蘭特原油正2(00715L)。

照片來源:本站圖庫
照片來源:本站圖庫

肺炎疫情全球大流行,各國政府陸續禁足、封城和封境,原油需求疲軟,油價直直落,布蘭特原油價格從70多美元滑落到目前20多美元,西德州原油(WTI)也從60多美元重挫到12美元,目前油價已來到20多年的低價區,這也是不少投資人看好油價有機會翻轉,紛紛透過期貨、ETF等相關投資工具,進場逢低承接。

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原油投資,牽涉政經因素複雜,油市詭譎多變,不僅市場變數多,投資方法也必須得其門而入。以4月20日西德州原油5月期貨穿倉跌到一桶負37.63美元,全球原油抄底大軍,承作期貨者受傷慘重,又以中國銀行的原油寶投資人為最,不僅賠光本金,還遭追加保證金。但若運用ETF投資者,選到對的原油ETF,不僅不必擔心油價期貨倉慘賠的困擾,儘管原油市場波動劇烈下,還有機會一搏。

目前美國掛牌的槓桿式原油ETF,不論2-3倍,熬不過3月以來市場動盪,紛紛關閉和清算,連全球最大石油原型ETF-USO一度關閉、轉為封閉式,最近又分割和合併。台灣兩檔槓桿型原油ETF,在波濤洶湧的油市裡,淨值和市值也是波動劇烈,但看好油價後市者,台灣唯二的槓桿原油ETF是投資捷徑。

WTI的5月期貨價格跌落負值,投資人擔心台灣掛牌原油ETF是否會出現虧損,投資本金付流水。

資深交易主管分析,西德州原油5月期貨,也是4月20日油價重挫的重災區,但因為元大原油正2(00672L)已在16日全部轉倉到WTI的6月期貨躲過一劫。值得注意,街口布蘭特原油正2(00715L)則是連結布蘭特原油期貨,除在原油期貨暴跌前也已轉倉到7月之外,其實WTI和布蘭特兩個原油期貨最大不同,前者可以實物交割,後者是現金交割。跌落負值,主要是反映實物交割必須有運輸儲藏成本,布蘭特期貨以現金交割結算不致有跌落負值的疑慮。

00672L雖然躲過WTI的5月期貨暴跌,但因為轉倉成本高,例如4月16日才全部轉倉到6月期貨,但23日又再轉到7月和12月期貨,24日再全部轉倉到12月,如此一來槓桿比率也跟著下滑,目前僅有121%持股權重。也就是說元大原油正2的槓桿比率目前僅有1.22倍,槓桿比率有限,加上轉倉到的12月期貨,波動度更小於當月期貨顯示的油價,因此油價一旦反彈,能否貼近市場,值得觀察。

兩檔槓桿原油ETF的持股比較

資料來源:各公司網站,截至2020年4月28日。
資料來源:各公司網站,截至2020年4月28日。

兩檔槓桿原油ETF淨值與原油價格貼近程度比較

照片來源:彭博資訊,截至2020年4月28日。
照片來源:彭博資訊,截至2020年4月28日。

反觀街口石油正2(00715L),除布蘭特原油期貨不會有跌落負值的困擾,因為持有近月期貨和槓桿達2.14倍,00715L淨值與布蘭特原油走勢亦步亦趨,更貼近市場的波動。

兩檔槓桿原油ETF比一比,即可窺見00715L「相對」是名符其實。隨著美歐疫情趨緩,重啟經濟在即,油市可望步出寒冬,逢低承接,一定要審慎挑選能夠跟得上原油走勢的ETF。

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