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台灣商業服務業景氣預測至5月 仍續波動下降

2019-01-04 10:35經濟日報 蔡穎青

財團法人商業發展研究院4日發表「台灣商業服務業景氣循環同行綜合指數」,自去年5月開始持續下降,雖預測今年4月份略見微升,但5月又見下降。

被預測的同行指標綜合指數,於7月止升轉降後,一路下滑至預測期間明年5月仍續下降。雖有4月份的略為回升訊號,但訊號微弱只是個小振盪,無法改變向下趨勢。

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直到去年12月,在領先指標所包含的六個子指標中,除了實質民間固定資本形成一株獨秀續見上升,而且升速加快外,其餘各子指標皆續見下降,尤其以商業服務業的股價指數更見降速加大中。可是另一方面卻浮現政府5+2及前瞻計劃公共支出發生的誘發民間投資作用,以及在美中貿易戰轉單效果激盪下,台商回流投資效應正加溫中,這可是2019年台灣商業服務業景氣在世界性成長遲滯化趨勢中,可做為逆勢操作的奇特有利因素。

台灣近20年來在長期國際經濟繁榮期當中,反而因相對喪失自主性而使國內經濟弱化,民間投資國外多而投資國內少,整體經濟結構脆弱化,商業服務業更見沉淪。2019年是見證危機就是轉機的千載難逢機會。機會也是種運氣,但運氣卻是有能力、有準備、肯努力的人自己創造的。

一、服務業領先指標實際值於今年3月碰頂後下降趨勢明顯,至12月(含部分推估值)已下降了9個月,而且降速正加快中。

領先指標綜合指數(不含長期趨勢的循環值)實際值於2018年3月出現波段高峰,接著一路下滑。其循環指數已從三月的99.68下跌至八月的98.38,9月略有回升為的98.47,但至12月(含部分推估值)已下降為97.48,跌回2017年8月的水準。

同時,利用它所預測的同行指標綜合指數,其循環實際值於2018年5月出現波段高峰,接著到2018年12月已降為99.97264,預測到今年5月99.8102,雖4月略回升為99.8755,5月又下降為回到2017年10月的水準。顯示台灣商業服務業的景氣走勢正走緩向下,而且降速正加快中。

從領先指標與同行指標綜合指數的走向與力道亦顯示,商業服務業自2017年4月開始復甦以來雖在去年勉強恢復長期趨勢的水準(100),但仍然不及2014年至2015年的水準,應是對抗景氣不振的各種景氣刺激措施可大膽作為的條件。加上數位轉型為時勢所趨,供給面改革改善產業結構有了具體有效的理論與實務依據,又美中貿易戰轉單效應可推波助瀾,供給面需求面雙管齊下,天機難逢,台灣不缺資金、人才與技術,天時加地利,只要有效加速經濟治理與行政效率改革平添「人和」,必可逢凶化吉,轉逆為順,化險為夷。

二、領先指標六項子指標表現較差的仍在就業面;唯10月股災以來,商業服務業股價指數正加速下滑中;而且服務業貿易收支在12月已回跌至2017年3月復甦前的谷底水準;2018年下半年又再發現運輸倉儲也開始止升轉降,而且降速加快中;僅剩一向波動不穩的民間實質固定資本形成繼續上升,而且升速加快中,扮演著中流砥柱的角色。

在股價急轉直下,單靠投資力道在短期內作用仍屬有限,致領先指標綜合指數持續且加速下降中,但仍可期待政府5+2及前瞻公共投資高峰期的到來與開始出現曙光的台商回流潮能發揮轉敗為勝的作用。

三、同行指標子指標走勢各部門強弱互見,綜合指數已於2018年6月轉折向下持續下滑中,而且降速於第四季加快中。

台灣服務業承續2015年3月開始的衰退而於2017年5月復甦,實際值至2018年5月,所顯示的景氣同行指標循環綜合指數(不含長期趨勢)均一直上升。但接著實際值6月開始下降,到9月已降為100.13,至12月(含部分推估值)更下降為99.97,以領先指標綜合指數所預測的同行指標綜合指數亦將持續下降,預測到今年5月將降為99.81。

(景氣循環指標診斷預測系統設計指導與分析:許添財教授)

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