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科技業上肥下瘦趨勢成形

本文共1399字

經濟日報 林成蔭

近月來,金融市場先下再上,後勢如何,仍以景氣發展趨勢為依歸,總經指標中,製造業採購經理人指數PMI在每個月初公布上個月的調查統計,數值位於50以上是擴張期,在50以下是收縮期,世界各國均有統計,具參考性。

由該數據觀察,美國ISM公布的8月數值為59.9,比7月的59.5為高;歐元區8月終值為61.4仍在高檔區,但較7月的62.8下滑;中國大陸官方公布的8月數值50.1,低於預期的50.2和前期50.4,民間版結果則是49.2,不但低於景氣興衰分界線50,也不如7月的50.3。

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由上可知,世界三大主要經濟體雖然仍在復甦的軌道上,但步伐不一,美國景氣仍強勁,歐洲則有趨緩跡象,中國大陸則是在降溫邊緣,由於其非製造業數據自7月的53.3陡降至47.5,看來人行在7月降準其來有自。

變種病毒、天災、產業結構都可能是衝擊的原因之一,不過,不容忽視的一個重要因素是「基期」。

美國的PMI在去年3月受疫情衝擊跌破50大關後,聯準會(Fed)迅速降息加上無限QE(量化寬鬆),6月才回升到50之上;歐元區則是從2019年2月就疲弱不振,直到2020年7月才爬出谷底,持續至今。

中國大陸則是在去年年初疫情爆發之際封城隔離,2月PMI出現35.7超低水準,3月宣布病毒擴散獲得控制,高峰已過,PMI回升到52,此後一年多都未再跌破50,近期終於呈現疲態。

台灣的發展類似歐、美,2020年4、5、6月皆在50之下,7月回復到50之上,4月來到最高峰68.7,爾後力道開始減緩,8月數值為62.1,是60以上的第十個月,熱絡程度自2012年指標創編以來首見,但數字較前值下滑3.1個百分點,力道減緩。

台灣的PMI在2013年年初、2014下半年,2016年第4季到2018年中,曾出現過基期墊高後指標「高檔降溫」的情況,台股在該月多是小紅小黑,這意味著即使景氣仍在復甦期,當動能增長縮小,股市也將進入整理。

對照股市變化,台灣加權指數在2020年11月到2021年4月出現少見的「月線連六紅」大漲四成,5月跌幅2.8%,6月收紅小漲4.0%、7月走低跌幅2.8%、8月微揚漲幅1.4%,幾乎是「原地踏步」,符合歷史經驗。

值得留意的是,未來景氣如何演變充滿不確定性,「長短料」問題便是一例,貿易戰和疫情使得供應鏈破碎化,經濟重啟後買氣回籠,企業拉高庫存因應。

但是材料零件有些料多,有些料少,出貨受影響,鴻海(2317)、宏碁、廣達、仁寶及多家廠商多提及此困擾,伴隨產生的超額下單問題有多嚴重也難以評估,可能要到明年第1季才會比較明朗。

操作策略維持逢低布局,中水位持股,以臺灣50、中型100、櫃買50、高股息、ESG、永續等指數相關ETF為基本持股,由於本月有Fed將在9月21日舉行聯邦公開市場委員會(FOMC),預計將對如何縮減購債規模有更清楚描述,市場波動難免加劇。

科技業趨勢「上肥下瘦」,晶圓代工漲價,台積電、聯電、世界先進,封測如日月光、南茂、矽格,供應鏈如崇越、中砂等人氣匯集;隨著iPhone 13即將亮相,大立光、玉晶光、臻鼎、台郡等低檔有限;數位轉型如研華、精誠等、電池如AES-KY、達電等均屬長線題材。

金融、鋼鐵等以輪動為主,中信金、富邦金、國泰金、中鋼、豐興等低檔有限。(作者是資深證券分析師)

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