新台幣維持升值趨勢，帶動國際資金不斷湧入，外資歸隊助長台股多頭不墜，封關指數衝上14,760點史上新高，累計年度收盤漲幅22.8%。封關前電子主流易位，成交平均比重偏低，漲價題材股成為盤面當紅炸子雞。

儘管法人逢高調節漲多的熱門股，但投資人不畏法人封關結帳賣壓，融資水位持續攀高顯見螞蟻雄兵的追價力道。惟融資餘額的增幅已超越指數漲幅，加上當沖交易戶數創高，籌碼面短線已出現警訊。

美國聯準會印鈔救經濟的寬鬆政策維持不變，致使美元持續走弱，台股雖然受惠台幣續強的資金紅利延續多頭氣焰，但新台幣第4季升幅擴大，對出口為主且毛利偏低的產業恐將受到衝擊。

由於新台幣今年以來升值已為常態，科技業因應匯率的風險與變化採用避險策略因應，或是調整營收計價貨幣多元分散化。同時，高毛利電子股具備價格轉嫁能力，受到匯率波動的壓力較輕。

然而，對於傳統產業與壽險業面對匯損的稀釋獲利，恐將是股價修正的隱憂。因此，現階段財報處於空窗期，新台幣強勢反映的是資金面的利多延續，若外資資金歸隊，台股元月效應將可期待。不過，接近上市櫃公司財報出爐之際，新台幣走強將是反映企業面對匯損利空與財報修正的負面衝擊。

美國元月下旬即將進入拜登總統的新氣象，市場期待上任後能再度推動新一輪紓困刺激計畫，以舒緩假期出遊後新冠疫情感染人數再度攀升的壓力。

此外，新任財政部長葉倫堅信財政與貨幣政策可支撐經濟，鴿派的財政推行方向將有利於維穩市場的信心。因此，只要加強防疫警戒與疫情沒有再度擴散，則美股元月的行情將有再挑戰新高的機會。

台股與費城半導體指數呈現高度相關，然費城半導體指數短線漲幅相對落後其他美國重要指數。因此，台積電（2330）法說若能透露半導體產業景氣仍是展望樂觀，並化解法人對於庫存去化的疑慮，將對市場資金回歸電子股有激勵的作用。

此外，科技廠商面對零組件缺貨與漲價的風向，新品訂單積極備貨以因應終端需求增溫。因此，投資人逢回可布局中長線看好5G、車用電子與綠能相關概念股，以掌握元月行情啟動的節奏。

（作者是世新大學財金系副教授）