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美股道瓊大漲553點 解封樂觀氛圍更濃 06:40

宅經濟燒 網路設備股加溫

2020-05-01 23:47經濟日報 朱晏民

過去一個月,全球股市自低點以來急速反彈二到三成,或收復先前重挫跌點的四到六成,是因新冠疫情趨緩,歐美各國陸續於4月底逐步放寬防疫限制,並重啟部分經濟活動;各大央行也向市場注入前所未有的流動性,支撐市場風險胃口大開。

展望未來,經濟逐漸重起後有助下半年全球經濟展開復甦,支撐股市逐漸走出空頭陰霾,但股市的上揚將不容易一帆風順,因為一系列糟糕的經濟數據與企業財報,可能導致市場再度陷入動盪。其次,投資人或許高估了下半年經濟活動回歸正常的速度。最後,因疫情帶動第2季下游客戶提前備貨的產業,若下半年終端需求不如預期,將埋下庫存修正或訂單調整的風險。

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我們認為股市跌破前低的可能性不高,但疫情對經濟實質性的影響與不確定性仍在,短期追高宜慎。新冠肺炎在歐美地區爆發以後,多國管制各項經濟活動,導致這些地區的服務業採購經理人指數均跌落至50以下,其中歐元區更跌至26.4。在這樣的情況下,主要國家第2季經濟陷入衰退已無可避免。

由就業數據來觀察,這些國家失業率將會大幅飆升,包括美國初領失業救濟金人數連續數周飆高,過去十年來所創造的2,430萬就業數據幾乎已全數耗盡。暗示未來部分經濟活動重啟之後,民間消費力道也很難迅速回復疫情爆發前的水準。根據彭博統計的各機構經濟預測,今年中國大陸的經濟成長低點發生在第1季,實際值為-6.8%;美國、歐洲則在第2季,中位數預估值為-7.1%與-8.6%,萎縮的程度較2008年第4季金融海嘯期間高出4.3至6.5百分點。

多家指標企業近期不約而同撤銷全年財測展望,包含IBM、Broadcom、ASML、Intel等,主要是憂心疫情導致的風險與不確定性。其次,NB組裝大廠與半導體大廠也開始擔憂第2季因應疫情斷鏈的急單或拉貨,是否能夠延續至下半年。擔心第2季的淡季不淡會造成下半年的旺季不旺。

市場樂觀預期重啟經濟之後,第3季整體經濟將展現強勁復甦,但以中國大陸的經驗,恐怕很難太過樂觀。中國大陸於3-4月陸續解除封城、恢復經濟活動,大陸發電廠煤炭使用量以及交通擁擠指數仍低於正常水準甚多,原因在於新冠疫苗尚未研發成功,消費者仍不敢恣意出門消費。我們預期,即使歐美能於5月陸續重啟經濟,全球經濟活動欲出現類似SARS結束後的V型反轉幾乎不太可能,因為新冠病毒並未真正消失,新冠疫苗短時間內難以問世。

歐美居家上班與線上學習大增,帶動第2季以來NB與伺服器/雲端資料中心的強勁需求,大陸經濟解封之後,為因應官方新基礎建設的目標,5G基地台亦加速拉貨。另外大陸手機品牌上半年的拉貨動能並沒有減少太多,且大多都還是按照原先計畫建立庫存。

上述第2季的產業正面訊息,支撐受惠企業第2季業績表現,惟如果下半年終端需求未能跟上,將可能引發庫存修正的風險。其實,根據中國大陸調研機構最新調查報告顯示,疫情已經對當地經濟造成衝擊,許多消費者紛紛延後採用5G網路和購買新手機,意味民眾的消費與儲蓄習慣已經發生改變。

只要疫苗尚未成功研發,全球整體經濟僅能回歸半正常的生活。在可見未來半年的疫情期間,民眾仍維持減少外出的習慣,上網時間與頻率將會驟增,帶動網路購物、生鮮配送、網路教育、線上醫療、線上直播等眾多領域熱度的增加,同時衍生出頻寬要求變大、網路設備升級需求加溫等相關受惠族群。

(作者是凱基投顧董事長)

大陸經濟 疫情 疫苗

朱晏民

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