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煩惱抱股過年?學學股神思維

2019-01-26 01:46經濟日報 林成蔭

抱不抱股過年,是看美中貿易戰的結果,還是猜測川普如何出招,或美國政府何時開門?世事難料,這些問題錯綜複雜,不如先放一邊,從另一個角度思考。

全球知名股神巴菲特的長期投資績效傲人,他歷經牛、熊市與上一次的冷戰,近年來,討論其個人和價值投資法則相關資訊汗牛充棟,因為合理推測,只要跟著他的腳步操作,縱使沒有800億美元身價,也應該可以累積不小財富,因此,只要對投資理財有興趣的人,書架上多少放著幾本和巴菲特有關的書,只是很少聽聞有人因此成為鉅富,更多是翻過書籍後,束之高閣。

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為何考試可以讀書過關,投資卻無法如此炮製?

究其原因,第一大障礙是解讀財報的功力。股神把看財務報表當成日常生活的習慣,他說「有些男人看花花公子,我看企業的年度報表」。再者,很現實的一點,基期不同。以眾人熟知的道瓊工業指數表現比較,1965年才突破並站上500點整數關卡,然而去年道瓊工業指數創下歷史高點26,951點,雖然其中成分股已然變更,仍可了解其間高低的極大差異。

另外,投資的重心也有所區別。巴老在投資生涯歷經五次崩盤,猶能在「別人貪婪的時候恐懼,在別人恐懼的時候貪婪」,這樣的信心和意志力超越常人,可是絕大部分投資者只對「明牌」有興趣,也就是巴菲特買進或賣出什麼股票,以「跟單」為主,當突如其來的壞消息出現,信心立馬煙消雲散,或是誤解長期投資的真諦,抱著套牢的績爛股不放,這樣即使抱到地老天荒,也難以翻身,更別說致富。

以上的三個條件難以改變,或許讓人沮喪,不過,仍有簡單但珍貴的道理值得吾等學習。

巴菲特持有近37%股權的波克夏海瑟威,這是一家在美國的上市企業,前身以紡織為主業,巴菲特入主後將其轉型為控股公司,其投資報酬率從有公開紀錄,可以一窺股神成功祕訣。

根據波克夏海瑟威公告,自1965年起到2018年截止,其淨值年複合報酬率為19.1%,而同期的標普500指數報酬率為9.9%,可說是遙遙擊敗指數,有意思的是這54年中,波克夏只有兩年出現負報酬,分別是2001年的-6.2%,還有2008年的-9.6%,最佳成績是在1976年的59.3%,但是這段時間,標普500指數則共有11年出現負報酬,2001年時為-11.9%,2008年為-37%,最大的年度成績是在1975年的37.2%。

以上數字可以歸納出兩個原則,首先,不能虧太多,大盤重挫,自己最好只是小虧,大盤小跌,自己能獲利是最佳;其次,不要貪圖短期暴利,巴菲特沒有一年有倍數獲利,穩紮穩打,終究成為贏家。當然,選擇優質企業,在合理的價格布局長期持有,就能達成或至少接近上述目標。

回到一開始的問題,與其煩惱「抱不抱股過年」,重要的是思考,何者才是值得吾等長相廝守的好公司,例如電子正處於修正循環,台積電和大立光的競爭力無疑極佳,然而,那個價格才是合理的進場點,這就必須要做功課,從另一個面向分析,台灣的傳統產業頗多隱形冠軍,具跨國布局能力,如紡織下游、鞋類等,且航太工業也現轉機,都可列出清單分析追蹤,才是致勝之道。

(作者是資深證券分析師)

巴菲特 波克夏 標普

林成蔭

財子學堂創辦人林成蔭,參與股海20多年,擔任過新光投信協理、政府四大基金代操經理人、組合基金經理人,熟悉法人操作手法與動態。 個人奉行不賭底部、不賭頭部的穩健投資法,強調一檔穩穩的定存股,效果可不輸數檔飆股。
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